原子智库 | 陈兴动:未来两年,全球经济将协同下降

编者按:2018年12月15日,原子智库主办的“改革的规则与创新——2018光华·腾讯经济年会暨风云演讲”在北京大学举办,法国巴黎银行首席经济学家陈兴动发表演讲。

演讲的话题是对全球经济和中国经济的预期。陈兴动在演讲中指出,中国杠杆率高是有它内外部历史上原因的。比如中国的储蓄率很高,中国的资本市场、股权市场不发展,这些必然导致高杠杆率。

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陈兴动 法国巴黎银行首席经济学家

今天跟大家分享一点对全球经济和中国经济的预期,第一,全球经济实际上是受全球一系列形势变化影响,2017-2018年的大趋势是“协同上升”,未来两年应该是“协同下降”。明年的经济增长预期从今年的3.7%,2019年及2020年逐步放缓至3.4%及3.3%。什么原因?主要是三个方面原因:

第一个原因就是全球出现了投入产出差的压缩,特别是主要发达国家基本上已经不再有大量过剩产能,劳动就业情况比较紧张。第二是全球出现了货币政策的调整,趋向于紧张;第三就是全球经济贸易冲突。

从这两张图片可以看出,全球的经济增长滞后于货币政策调整,大概差不多五个季度,但是二者存在非常密切的联系。另外,全球资本开支目前也呈现下降趋势。

目前,美国经济将继续下降基本成为市场共识,在我们预期中下降幅度会更多一些。主要原因,第一,新一轮财政刺激基本无望;第二,全球的金融贸易条件在收紧;第三,工资加速增长,通货膨胀可能会上升;第四,贸易冲突会进一步加强。

对于欧元区的经济,我们同样认为欧元区经济会进一步下降,欧元区经济增长大概是从今年1.9%到明年1.4%,后年只有1.2%。主要原因是因为欧元区的分裂以及政治冲突,英国脱欧、意大利财政预算争端、法国黄背心运动、明年欧盟五大班子换届,这些都会对欧盟的经济产生影响。欧洲中央银行会调整货币政策,也会对欧元区经济产生影响。

再说日本经济,日本经济肯定会逐渐放慢,主要原因是投资下降。奥林匹克运动场馆的建设基本上趋于完成,工业投资在强劲回升后将逐渐回落。

中国经济现在遇到了比较大的挑战,大概是六个理由的原因。第一是结构性下降,第二是周期性下降,第三应该是供给侧结构性改革产生的收缩作用,第四,政策调整,第五,民营企业信心受损,第六应该是外部冲击,六个因素结合在一起。

所以2019到2020年,中国应该是在逐渐探底的过程,挑战还是相当艰巨的。