棱镜｜不良资产规模达5.21万亿，信托项目、房地产成新增不良重灾区

作者 | 肖望

出品 | 棱镜·腾讯新闻小满工作室

金融市场每年会产生大量不良资产，资产管理公司（AMC）收购不良资产，再通过注资、重组等手段提升资产价值，“变废为宝”。

8月25日，普华永道发布《中国不良资产管理行业改革与发展白皮书：转型篇》（下称《白皮书》）。

《白皮书》指出，近年来，我国不良资产整体规模大幅增加。普华永道统计数字显示，2020年不良资产整体规模较2019年增加9000亿元，至5.21万亿元。商业银行仍然是不良资产的最大供给方，不良资产规模达到2.70万亿元。但非银金融机构不良资产大增62.90%，达到1.14万亿元，其来源主要包括信托项目、非标债权、P2P网贷和金融租赁款。其中信托项目不良增加额达到4000亿元。

今年1月9日，第五大AMC中国银河资产正式开业，不良资产市场的买方参与者进一步扩容。目前，国内参与处置不良资产的公司主要包括五大AMC（东方资产、长城资产、信达资产、华融资产和银河资产），58家地方AMC、金融资产投资公司、外资机构以及部分民间资本。

2020年以来，监管持续推动资产管理公司聚焦主业，创新不良资产处置手段，积极参与防范化解金融风险。普华永道建议，资产管理公司主业转型方向中重视三条赛道机遇：助力绿色低碳转型、化解房地产风险、参与个贷不良交易。

“整体上，2020年房地产领域的不良供应比往年增加不少。往年很少会看到一些上市的、大型房地产公司出现这些情况，但去年这一状况频频发生。而且从去年到今年，关于价格的分歧也更多。因为资产管理公司的资金相对有限，但可以选择的资产项目更多了。”普华永道中国金融服务合伙人陈进展介绍。

陈进展介绍，历史上，资产管理公司对许多烂尾楼项目追加投资、全面改造等方式，从而成为地标性建筑。AMC积累了大量盘活房地产的经验。在房地产发展的黄金时期，由于抵质押清晰、回报率高等特征，地产项目一直都受到AMC的青睐。在2017年之前，大型AMC的不良业务中房地产资产占比持续超过50%。

但在业务开展中也存在诸多动作变形。陈进展指出，近年AMC的监管罚单中最常见的两个类型分别是：项目尽职调查开展不审慎；变相为房地产企业融资。其实大多都指AMC变相为地产企业提供融资。随着监管号召回归主业，限制房地产业务集中度，AMC公司的房地产业务快速下降。特别是2020年以来，房地产业务还能不能做，业界一直有不同讨论。

陈进展表示，AMC对于房地产业务不能一棍子打死，政策上应保留一定的灵活度，有保有压。严格控制和有序压降变相融资的房地产业务，保则是指充分利用处置困境地产的经验，积极参与真实困境地产的纾困和风险化解，尤其是涉及到职工利益、民生安定的项目。

中国作出2030年碳达峰、2060年实现碳中和的承诺，根据相关预测，我国实现“双碳”目标所需的绿色投资资金将达到百万亿元之巨。

普华永道建议，资产管理公司有必要开始梳理低碳发展资金流向的重大领域和行业，为低碳发展提供持续的资金支持。

在绿色转型的系统性变革中，新能源和低碳产业将快速得到发展，而高耗能、高排放的企业业务会逐步萎缩，例如燃油机、火力发电等；有些企业的经营成本会大大增加，因为需要花费更多的成本进行低碳改造，或是购买碳排放配额。

“这种过程不可避免，势必会催生更多的不良资产。”陈进展表示。