解读：乌鲁木齐交通旅游投资集团5亿公司债券
【品橙旅游】日前，乌交旅投首期5亿元债券成功发发行。这不仅是新疆文化旅游借力资本市场工具的又一次探索，更是对疫情常态化背景下，围绕“旅游兴疆”战略在新疆文化旅游重振中，国有文旅类平台公司发挥融资优势，推进高质量发展的又一尝试。
尤其，随着2022年冬奥会日益临近以及冬奥的拉动示范效应，新疆的冬季旅游将极大的受益于冰雪旅游，选择去新疆滑雪的市场需求越来越大，对冰雪类旅游产品、旅游配套服务设施等要求也更加市场化，这其中需要相当大的资金投入。资本市场常见的公司债券类产品在旅游市场的应用，加之旅游资产证券化等多元化渠道，不仅将为新疆冰雪旅游更或为“旅游兴疆”提供市场化的资金保障。
5亿元规模的乌交旅投公司债券主要指标
日前，由兴业银行作为牵头主承销商及簿记管理人，兴业证券作为联席主承销商，发行人为乌鲁木齐交通旅游投资（集团）有限公司（以下简称“乌交旅投”），注册资金20亿元，第一期发行规模为5亿元。
图：第一期5亿元偿还清单 单位：万元
本次中期票据注册额度为 20.00 亿元，本期发行金额为 5.00 亿元，发行期限 3 年，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期中期票据募集资金拟全部用于偿还公司及下属子公司有息负债。
图：2018-2021.3乌交旅投主要财务数据
2018-2020年，乌交旅投实现营收分别为35.06亿元、40.15亿元、38.60亿元；净利润分别为3.98亿元、2.14亿元和3.48亿元。
乌交旅投是乌鲁木齐市四大市属企业集团之一，是重要的交通文化旅游类基础设施建设和国有资本投资主体，地位突出，自成立以来获得乌鲁木齐市政府在资产划转、资本金注入和政府补助等方面的大力支持，显著增强了乌交旅投的资本实力。
乌交旅投承担了乌鲁木齐市交通、旅游及文化等领域的项目建设、运营和管理职能，项目储备充足，业务可持续性强。
随着乌交旅投项目建设投入规模的不断扩大，期债务规模和负债水平有所上升；且目前乌交旅投在建及拟建项目较多，未来随着项目的持续推进，亦面临一定资本支出压力。
乌交旅投营业总收入主要来源于工程施工业务，营业毛利率偏低，加之期间费用较高，对利润形成一定侵蚀，乌交旅投利润对政府补助的依赖性较强。
乌交旅投成立时间尚短，且公司业务类型多样、子公司数量较多，本部和子公司在相关制度的实施和运行方面尚需一定的时间，对乌交旅投管理形成了一些挑战。
基于上述主要原因，评级机构给与乌交旅投AA+的主体信用评级。
乌交旅投的文旅业务布局多元化，但项目均未正式运营
2018年11月，乌交旅投注册成立，股东为乌鲁木齐市国有资产监督管理委员会（90.84%）和新疆维吾尔自治区财政厅（9.16%）。
从2019年2月开始，乌鲁木齐市国有资产监督管理委员会开始有步骤有计划的将相关资产整合划归到乌交旅投旗下。
2019年2月，将乌鲁木齐文化传媒划归乌交旅投；
2019年4月，将新疆环球大酒店划归乌交旅投；
2019年7月，将乌鲁木齐环球会展中心以及乌鲁木齐市林业局、交通局、广电电影电视局所属13家企业划归乌交旅投；
2019年7月，将乌鲁木齐市城市交通和乌鲁木齐旅游投资划归乌交旅投；
2019年10月，将新疆城建（集团）划归乌交旅投；
截止2021年6月末，乌交旅投旗下共有包括乌鲁木齐文化旅游投、新疆环球酒店等在内的15家主要子公司；
2021年8月，乌交旅投引入新疆维吾尔自治区财政厅作为第二股东，由此形成今天乌交旅投的股权结构。
图：乌交旅投股权结构图及组织结构图
从乌交旅投的经营范围来看，包括交通、旅游及文化类 PPP 项目投融资、建设及运营管理；旅游景区规规划、设计、开发及运营管理；建设工程管理；旅游项目策划及投资；旅游餐饮、旅行社 及相关服务，旅游商品研发；酒店管理等。但实际上，乌交旅投涉及的文化旅游业务仅占到极少数比重。
乌交旅投在业务板块方面与旅游相关的是旅游、售卡等板块。主要包括智慧、交通、旅游数据板块主要由子公司红山一卡通公司负责，业务范围包括文 惠卡、交通卡的发行、销售和支付结算，以及智慧园区建设、运营和维护。其中，文惠卡、交通卡业务系通过收取数据清结算服务费的方式实现收益；智慧园区业务主要系公司为相关政府单位提供停车管理、门禁管理、餐饮管理、人证核验等数字化园区管理服务，并通过政府购买服务方式实现收益。未来，红山一卡通公司计划基于目前的文惠卡业务，建设覆盖乌鲁木齐市及周边景区的文化旅游平台，并进一步推向全疆所有地州市及重点4A 级 以上景区；基于目前交通卡业务，完善交通互联互通平台，在全疆范围内提供交通数据清分结算服务；基于目前智慧园区业务，推进实现全市市民水、电、气、暖、有线电视、物业等公用事业在线缴费服务。
除此之外，乌交旅投PPP项目板块涉及城市公共交通类PPP项目和文化旅游类PPP项目，运营主体分别为城交投公司和文旅投公司。其中文化旅游类PPP项目由其下属子公司文旅投公司负责乌鲁木齐市文化旅游项目的投资、开发、运营和管理，目前主要承接乌鲁木齐市文化中心PPP项目和丝绸之路文化展示中心PPP项目。
市文化中心PPP项目位于乌鲁木齐市会展中心片区，建设内容包括思想馆、博物馆、规划馆、音乐厅、大剧院、科技馆/影城、中心文化塔及相关配套设施，总建筑面积25.55万平方米，总投资38.09亿元。
丝绸之路文化展示中心PPP项目包括实景剧舞台看台、外围基础配套设施及实景剧创制作等三个部分，总投资4.278亿元。实景剧场选址于乌鲁木齐县丝绸之路滑雪场东侧山谷，以天山山脉为舞台背景，依托雪山、森林、湖泊、草原等自然景观，计划打造面积达2万平方米的实景舞台和可容纳3500余名观众的露天看台。剧目创制作方面，大型实景神话音乐剧《昆仑之约》已于2020年5月28日正式对外演出并投入市场化运营，2021年5月18日剧目开启演出季，年内计划演出100场。
从盈利模式上来看，市文化中心PPP项目的使用者付费收入包括场馆租赁收入、广告收入以及其他收入等。丝绸之路文化展示中心PPP项目的使用者付费收入实景剧场演出根据定价方案获得的收入，以及后续其他衍生开发方案经甲方批准后执行获得的收入。
自营项目方面，目前乌交旅投的在建自营项目为乌鲁木齐县农业观光及康养旅游文体中心产业项目，该项目位于乌鲁木齐县水西沟镇、板房沟镇，项目将租入及购买的相关房产进行装修改造，总建筑面积约为11万平方米，预计总投资为4亿元，资金由公司自筹。截至 2021 年 3 月末，该项目已投资 0.16亿元，预计将于2022年8月末完工。该项目由位于水西沟的康养旅游文体中心、农业观光基地以及位于板房沟镇的快捷酒店三部分构成，充分结合特色酒店、公寓楼综合服务中心、国学馆及温室等产业形态为一体，依托水西沟镇及板房沟镇独特的旅游资源，将乌交旅投实景剧演艺与康养酒店两大业务相结合，建立“产学研”一体化教育实训基地，形成较为完整的文化旅游产业链，未来乌交旅投将通过酒店运营收入、研学旅游收入及商铺租赁收入等实现资金平衡。
此外，文旅投公司积极承办乌鲁木齐市重大体育赛事活动。文旅投公司、广州悦跑信息科技有限公司（以下简称“悦跑公司”）与乌鲁木齐市体育局共同签订《2019~2021 年乌鲁木齐马拉松合作运营协议》，由乌鲁木齐市体育局授权文旅投公司和悦跑公司组成的联合体承办2019-2021年度乌鲁木齐马拉松赛事及相关赛事活动，包括但不限于线上马拉松、赛事论坛、新闻发布会、宴会等多种赛事活动形式。2020年乌鲁木齐冰雪马拉松项目于2021年1月3日圆满落幕，赛事严格按照中国田协马拉松赛事规程要求组织筹办，吸引了来自全国各地专业选手及跑友参加，后期，文旅投公司将采取参股或控股的方式成立体育赛事承办主体，不断挖掘拓展冬夏马拉松、自行车赛、铁人三项等体育赛事的承办运营，努力向专业化方向发展。
整体来看，乌交旅投依托区域内独特的自然风光和文化背景，整合文化旅游资源，开展文化旅游项目投资、建设和运营，形成了观光、康养、酒店、实景演艺、游学、电影放映等多样化、全链条的业务布局。但文旅板块项目还在正式运营初期，对乌交旅投收入和利润贡献较小。
乌交旅投肩负打造国际旅游集散地和旅游目的地重任
未来，乌交旅投将立足“交通、文化、旅游”三大核心主业，以综合交通投资建设为基础，打造乌鲁木齐市立体交通网络，为旅游业大发展奠定良好的交通基础；以文旅产业投资运营为抓手，秉持全域旅游理念，高规格整合全市文旅资源，为乌鲁木齐市由全疆旅游集散地向国际旅游集散地和旅游目的地转变提供坚强助力。
业务布局方面，乌交旅投将着力打造“投融资平台、工程建设平台、运营服务平台”三大业务平台架构。搭建战略投资、金融服务、投资建设、园林绿化、市政养护、房地产、工程施工、文旅运营、交通服务及数智科技几大业务板块。发展方式上，乌交旅投将充分发挥国企投融资职能，主攻融资多元化、发展产业化、运营市场化、公益性资产经营化和股权管理规范化五大发展方向，不断提高资产运作能力和经营管理能力，实现投资、建设、运营、收益、再融资的良性循环。
蓬勃发展的新疆旅游行业资本市场
受文旅援疆、资本市场支持等国家层面政策的积极支持，近年来，新疆旅游企业在冲击资本市场方面，日渐活跃。
2017年5月，新疆喀纳斯旅游发展股份有限公司（简称“喀纳斯，834264.OC” ）与海通证券签订上市辅导协议，并报新疆证监局。目前，喀纳斯已完成13期上市辅导，仍处于上市辅导期。
2020年10月16日，新疆燕海九州旅游股份有限公司（以下简称“燕海旅业”）与申万宏源签署上市辅导协议，并向新疆证监局递交辅导备案材料。
2019年12月26日在2019年第209次发行审核委员会工作会议上，西域旅游在创业板苦等27个月后终于上会，并最终成功过会。2020年8月6日，西域旅游公开发行新股3,875万股，发行价格为7.19元/股，募集资金2.79亿元，成为新疆第一家旅游类上市公司。
《新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中指出：大力实施旅游兴疆战略，制定实施旅游兴疆规划（2021-2030年），优化旅游产业布局，打造“新疆是个好地方”文旅融合品牌，推动旅游业高质量发展。力争到“十四五”末接待境内外旅游人数达到4亿人次。具体举措包括优化旅游产业布局、提升旅游承载能力、扩大旅游产品供给、打造旅游特色品牌、旅游重点工程等在内的五大行动。
在资本市场的助力下，新疆旅游未来可期。