始终围绕贵州茅台（600519.SH）的有两个故事，一个是酒价，一个是股价。
3月31日凌晨，贵州茅台旗下直销电商平台“i茅台”开始试运营，声称可以直接在页面上看到出厂价。一时时间，酒友狂欢，“i茅台”APP也一度冲上安卓软件市场下载榜首。
同一个凌晨，贵州茅台发布2021年年报，宣布实现营业收入破千亿，同比增长11.9%，并信心满满地表示，2022年营业收入要在上一个台阶，实现同比增长15%。
然而，亲民的“i茅台”和喜人的业绩都没有让双方的“客户”完全满意。酒友们发现，“i茅台”不卖飞天茅台；而投资者们发现，年报披露后截至今日上午收盘，贵州茅台股价竟下跌0.87%，下午再次收盘后，跌幅才被拉回至0.64%。
对于2022年营收增长15%的目标，钛媒体APP向贵州茅台证券事务部咨询，热销产品产能供应是否充足，是否会因营收目标进行提价。对方表示，截至目前还未收到提价通知，其他将一切以公告为准。
直销毛利率高达96%
主营业务不同产品中，茅台酒实现营收934.6亿元，同比增长10.2%；其他系列酒实现营收125.9亿元，同比增长26.1%。
同时，贵州茅台对不同产品产量进行披露。2021年，茅台酒与其他系列酒分别实现产量5.6万吨、2.8万吨，同比增长12.4%、13.3%。
在业内看来，贵州茅台持续掘金白酒市场的法宝，除了其独一无二的原产地域保护以及不可复制的微生物菌落群，还有同样高不可攀的毛利率。
数据显示，2021年，贵州茅台整体酒类的毛利率是91.62%，同比增加0.14个百分点。其中，批发代理渠道的毛利率为90.30%，同比减少0.50个百分点；直销渠道毛利率为96.12%，同比增加0.50个百分点。也就是说，直销渠道毛利率要比批发代理渠道高出接近6个百分点。
为此，贵州茅台的业务侧重也开始向直销倾斜。2021年，批发代理模式实现营收820.2亿元，同比增长0.6%；而直销模式则实现营收240.3亿元，同比增长81.5%。
目前“i茅台”安卓软件市场下载量 数据来源：安卓手机软件市场
3个月市值蒸发超4000亿
令人意外的是，双位数增长的业绩与高派息的分红都没有激起投资者们的热情。钛媒体APP注意到，年报披露截至今日上午12点收盘，贵州茅台股价竟下跌0.87%，到了下午3点再次收盘之际，这一跌幅才被拉回至0.64%。
对此，白酒行业分析师蔡学飞向钛媒体APP表示，资本市场这种冷淡表现主要有两个原因，一是虽然茅台的年报完成了企业的营销目标，实现了双位数增长，但是整体上来看增速是放缓的；第二是没有达到市场预期，因为市场觉得茅台的业绩可以更好一些。
近五年来贵州茅台营收增长变化情况 数据来源：公司年报 wind
为了提振资本市场，3月28日，贵州茅台提前三天公布2022年第一季度经营情况指出，公司预计实现营业总收入331亿元左右，同比增长约18%；预计实现归属于上市公司股东的净利润166亿元左右，同比增长约19%。
鉴于第一季度的营收增长达18%，2021年年报中，贵州茅台将2022年的营收增长目标定在了15%左右，同时指出年内将完成基本建设投资69.69亿元。
（本文首发钛媒体App，作者/李瑞娜，编辑/崔文官）