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2025 JPM 大会重磅看点:“烧钱一哥”百济神州盈利转正与默沙东、礼来、罗氏等巨头战略蓝图

AI划重点 · 全文约6065字,阅读需18分钟

1.第43届摩根大通医疗健康年会于1月13日至16日在美国旧金山举行,吸引了全球行业领袖、新兴快速增长公司和创新技术创造者参加。

2.百济神州宣布首次实现盈利,引发广泛关注,被誉为“烧钱一哥”转型的里程碑事件。

3.除此之外,默沙东、礼来、罗氏等巨头在大会上分享了最新研发进展和未来战略布局,展现了中国在全球医药领域日益重要的影响力。

以上内容由腾讯混元大模型生成,仅供参考

1月13日-16日,第43届摩根大通医疗健康年会(J.P. Morgan Healthcare Conference,简称JPM大会)在美国旧金山举行。这次会议是业内规模最大、信息量最大的医疗保健投资研讨会,汇集了全球行业领袖、新兴快速增长公司、创新技术创造者和投资界成员。



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图源:JPM官网


全球制药巨头亮相,战略蓝图揭晓

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本次大会吸引了阿斯利康礼来、诺华、辉瑞罗氏和GSK等国际医药巨头参与,这些企业在会上分享了最新研发进展和未来战略布局。


‍除了外资企业,本次大会也吸引了近30家中国企业参会,展现了中国在全球医药领域日益重要的影响力。这些企业包括:


药企代表:恒瑞医药百济神州再鼎医药君实生物中国生物制药、信达生物等行业龙头企业。


CXO企业:药明系(药明康德、药明生物、药明合联)、泰格医药、金斯瑞科技等。


其中,百济神州宣布首次实现盈利,引发广泛关注,被誉为“烧钱一哥”转型的里程碑事件。



百济神州盈利转正

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一、重要公告发布

1月14日,百济神州欧雷强在第 43 届摩根大通医疗健康年会 (简称 JPM 大会) 上发表了题为「An Inflection Point」的演讲。欧雷强在会上指出,预计将实现2025年全年经营利润为正(即营业收入大于营业成本、销售费用、管理费用及研发费用之总和)。

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图源:BeiGene JPM2025大会PPT

受该消息提振,1月14日,百济神州(ONC.US;06160.HK;688235.SH)盘中A股以及港股股价涨幅一度超过9%,截至收盘百济神州A股涨9.44%,市值2474亿元;港股股价涨7.32%,市值1573亿港元。


二、高额研发投入与成果

2017年至2024年前三季度,百济神州的研发费用分别为20.17亿元、45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、95.38亿元、111.52亿元、128.13亿元、101.66亿元。从2022年起,百济神州研发费用超过百亿。

长期的高额研发投入使得公司此前连年亏损。2017年至2023年分别亏损9.82亿元、47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元、97.48亿元、136.42亿元、67.16亿元,2024年前三季度亏损36.87亿元,累计亏损577.71亿元

但自首款产品泽布替尼陆续在全球各地上市后,市场对其扭亏为盈充满期待。

三、商业化产品的成功

百济神州业绩的增长目前主要得益于两款已经商业化的肿瘤药物。百济神州目前主要的两款商业化产品——BTK抑制剂泽布替尼(商品名:百悦泽)和PD-1肿瘤药替雷利珠单抗(商品名:百泽安)都已经实现在美上市。2024 年第三季度,替雷利珠单抗销售额达 1.63 亿美元,同比增长 13%。

2023 年泽布替尼全球销售额达 13 亿美元,成为 “首个国产十亿美元分子”。2024 年单第三季度,泽布替尼在美国销售额达 5.04 亿美元,同比增长 87%,在欧洲销售额达 9700 万美元,同比增长 217%。

在 BTK 抑制剂主要的 120 亿美元规模 CLL 市场,泽布替尼市场份额不断攀升,2024 年新开处方排名第一。以泽布替尼为基础的联合疗法也在加强其在 CLL 领域的实力。

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图源:BeiGene JPM2025大会PPT

以泽布替尼为基础的联合疗法,如固定持续时间(fixed-duration)的泽布替尼 + sonrotoclax(BCL-2抑制剂)、BTK CDAC +/- 泽布替尼/sonrotoclax等正在加强百济神州在CLL领域的实力。

四、未来发展规划

欧雷强表示,百济神州将在 2025 年继续巩固和深化公司在血液学领域的领导地位,加速推进内部在研管线的开发进展,并进一步推动公司的财务业绩表现。百济神州的研发管线持续扩展,已进入临床阶段的项目涵盖了小分子、抗体、抗体偶联药物(ADC)、CDAC等多种分子类型。

截至 2025 年 1 月 6 日,已有超过 25 个项目进入 I 期临床阶段,15 个项目进入 II 期和 III 期临床阶段,特别强调了 7 个 I 期临床项目的高潜力,包括 BGB - 43395(CDK4 抑制剂)、BGB - 53038(泛 KRAS 抑制剂)等,有望在多种癌症及自身免疫性疾病治疗中发挥作用。

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图源:BeiGene JPM2025大会PPT


巨头战略蓝图

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默沙东

1、推出重磅炸弹药物应对专利到期挑战

为了应对帕博利珠单抗(Keytruda)专利到期的挑战,默沙东在肿瘤领域展开了全方位布局,包括抗体药物偶联物(ADC)、多特异性抗体(多抗)、溶瘤病毒及癌症疫苗等多个方向。2024年,默沙东的III期临床在研产品数量几乎是2021年的两倍,同时,公司在BD交易上投入了约400亿美元。基于这些管线项目的潜力,默沙东将2030年的肿瘤业务收入预期从200亿美元上调至250亿美元。

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图源:MERCK JPM2025大会PPT

默沙东首席执行官Rob Davi表示,将推出 20 款潜在的 “重磅炸弹” 药物,为其业绩增长提供新的动力。


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图源:MERCK JPM2025大会PPT

2025 年,默沙东将有 13 款产品实现新的突破,包括 5 款肿瘤药物、3 款心血管代谢药物、1 款自免药物和 3 款抗感染疫苗。其中有 5 款产品已进入临床 III 期。

2、增加HIV与眼科领域的多元化布局

默沙东逐步扩展其业务领域,从肿瘤、心血管代谢和免疫三大疾病方向拓展到HIV和眼科等新兴领域。在HIV治疗方面,公司基于Islatravir开发了长效口服药物MK-8527,目前已进入II期临床。眼科领域则通过2024年斥资30亿美元收购EyeBio重返赛道,其核心三抗产品Restoret已进入II/III期临床,预计到2030年,这两个领域的产品将为公司带来数十亿美元收入。

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图源:MERCK JPM2025大会PPT

礼来

1、2024 年销售业绩

作为美国市值最大的制药公司,礼来在2024年的销售业绩略低于市场预期。其GLP-1药物Mounjaro和Zepbound的销量未达预期。礼来 CEO David Ricks 在 JPM 大会上介绍,美国肠促胰岛素类似物市场(包括注射用 GLP-1、口服 GLP-1 和 GLP-1/GIP 双重激动剂)2024 年第四季度总处方量同比增长 45%。礼来的市场份额增加了3个百分点,与2023年相比增长了5个百分点,显示其在与主要竞争对手诺和诺德的竞争中取得了一定进展。

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图源:ELI LILLY JPM2025大会PPT

礼来预计 2024 年全年收入约为 450 亿美元,虽然相比 2023 年增长了 32%,但相比去年 10 月份第三季度财报中提出的收入预期下限低了 4 亿美元。据 STAT News 报道,该公司带来了约 135 亿美元的收入,而 FactSet 调查的分析师预期为 139 亿美元。

2、2025 年营收增长预期及动力来源

礼来预计2025年全年销售额将达到580-610亿美元,按中点计算增长32%。这一强劲增长预期主要得益于多款新药和新适应症的推出,包括癌症药物Jaypirca(匹妥布替尼)、特应性皮炎治疗药物Ebglyss(来金珠单抗)、溃疡性结肠炎药物Omvoh(米吉珠单抗)以及阿尔茨海默病治疗药物Kisunla(多奈单抗)。这些新产品为礼来的未来收入提供了多元化来源,同时增强了其在多个治疗领域的竞争力。

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图源:ELI LILLY JPM2025大会PPT

罗氏

1、并购资金与策略

罗氏制药部门首席执行官Teresa Graham表示,罗氏每年约有 100 亿美元的并购资金可供调配。罗氏近期公布了最新药物开发战略,罗氏制药业务主要集中在神经、肿瘤/血液、免疫、肾脏及代谢、眼科五大疾病领域。在这些重点领域达成的交易包括与信达生物针对DLL3靶点抗体偶联药物IBI3009达成10.8亿美元合作协议,15亿美元收购CAR-T疗法合作伙伴Poseida Therapeutics,以及以8.5亿美元预付款获得锐格医药的CDK抑制剂授权许可。

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图源:Roche JPM2025大会PPT

在JMP大会上,Graham指出,罗氏在中国的业务规模很大,并将继续在中国寻找资产。

2、自研与BD,丰富管线组合

罗氏介绍,公司目前已经通过交易并购重塑了产品管线,未来,罗氏还将继续通过自研和 BD 加强管道投资组合。

目前已有21款产品上市,未来销售额预计保持增长。近两年获批的创新药物,如Columvi(CD3/CD2双抗)、Elevidys(基因疗法)和Piasky(补体C5抑制剂),成为推动业绩增长的主要动力。此外,2025年预计6项新适应症获批,12项关键III期临床推进,多款新药分子(如阿尔茨海默病新药Trontinemab)进入III期研究。

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图源:Roche JPM2025大会PPT

强生

1、大额并购与产品潜力

强生在 JPM2025 大会上因以 146 亿美元收购 Intra-Cellular 而备受关注,这是2023年以来生物技术领域金额最大的一笔并购交易,外界据此猜测强生即将进行大规模并购。强生首席执行官 Joaquin Duato 表示,此次并购收获的抗精神疾病产品 Caplyta(lumateperone)具有成为精神分裂症、双相情感障碍和重度抑郁症的新标准治疗方法的潜力,其年销售额峰值有望超过 50 亿美元。

2、肺癌产品新地位

强生的埃万妥单抗(EGFR/c-Met 双抗)联合兰泽替尼(EGFR T790M 抑制剂)组合在一线治疗非小细胞肺癌(NSCLC)患者中展现出显著优势,相比于目前的标准疗法奥希替尼,能为能够为EGFR 19外显子缺失或L858R替代突变的局晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者带来中位OS延长效果超过一年的获益,有望成为这类患者的一线治疗新标准。

3、创新药物递送装置

强生的 Taris 系统是一种用于治疗膀胱癌的卷饼状药物递送装置,申报分类为药物,强生对其市场前景充满信心,预计将成为一款销售额超过 50 亿美元的产品。

辉瑞

1、战略调整与成本优化

辉瑞宣布其在 2025 年的关键优先事项是提高股东价值,并通过聚焦重点领域以改进研发效率、扩大利润率、实现商业卓越和优化资本配置来实现这一目标。辉瑞首席执行官 Albert Bourla 表示,公司在 2025 年的销售、总务和管理费用将比 2024 年减少约 5 亿美元,而研发费用将减少约 3 亿美元。辉瑞在 JPM 大会上并公布了部分ADC、血友病等多款管线进展。

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图源:Pfizer JPM2025大会PPT

2、应对市场独占权消失

辉瑞首席执行官 Albert Bourla 表示公司正在为未来几年将席卷而来的 “LOE 浪潮” 做准备,LOE 指的是畅销药品独占权的丧失。Bourla表示,专利损失浪潮可能会导致每年约 170亿- 180亿美元的销售额损失。但近年来,辉瑞通过一系列收购来应对这一威胁。Bourla表示,收购所得产品足以抵消这一损失。近年来,辉瑞通过收购Biohaven、430 亿美元收购的Seagen等公司获得的产品预计到 2030 年能为公司贡献 200 亿美元的销售额,足以抵消 LOE 造成的损失。除了收购的产品外,辉瑞对管线中其它在研的药物也充满信心。

从目前的营收状况来看,辉瑞的业绩已经开始恢复增长。在2024年前三季度,辉瑞的总营收达到458.64亿美元,同比增加+2%。在本次JPM2025大会上,辉瑞公布了2025年业绩指引,总营收预期为610-640亿美元。

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图源:Pfizer JPM2025大会PPT

BMS

1、应对专利悬崖

BMS 首席执行官 Chris Boerner 表示,成熟产品(Legacy Products)在2025年将面临更大的专利到期风险,尤其是Revlimid(来那度胺)。Revlimid在2024年前三季度的全球销售额约为44亿美元,BMS预计,Revlimid的2025年销售额将缩减至20-25亿美元之间。还有一些产品也即将面临仿制药威胁,例如Pomalyst(泊马度胺)和Sprycel(达沙替尼)。因此,BMS 正在努力用有前景的新疗法填补空白。

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图源:BMS JPM2025大会PPT

2、关键增长产品

精神分裂症药物 Cobenfy(KarXT)在 2024 年取得了不错的开端,销售峰值预计可达数十亿美元,将成为 BMS 的关键增长产品之一。BMS 预计在 2030 年前,每年都会公布 Cobenfy 在新适应症上的临床数据结果,2025 年,Cobenfy 预计将有两项关键临床研究结果出炉。

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图源:BMS JPM2025大会PPT

吉利德

1、营收趋势扭转与 HIV 产品规划

吉利德首席执行官 Dan O'Day 表示,在经历了 2021 年至 2023 年收入小幅下滑之后,吉利德将在 2024 年扭转这一趋势,并在未来延续积极势头。吉利德科学预计在其强效药物 Biktarvy(比克恩丙诺) 在 2033 年失去市场独占权之前,有望推出九款 HIV 产品,由此抵消市场独占权消失时所带来的冲击。

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图源:Gilead JPM2025大会PPT

2、肿瘤与炎症领域突破

目前,Anito-cel 针对 4L+R/RMM 展现出强大的治疗潜力,在临床试验中表现出高总体反应率和良好的安全性,且有望在 2026 年商业化上市;Seladelpar(Livdelzi)在 PBC 领域需求旺盛,并已获得 FDA 批准上市。此外,吉利德与 LEO Pharma 达成合作,引进 STAT6 抑制剂,用于开发治疗特应性皮炎、哮喘和 COPD 等广泛炎症疾病的项目。

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图源:Gilead JPM2025大会PPT

药明康德

作为全球医药健康产业的重要赋能平台,药明康德于当地时间1月15日出席JPM大会。联席首席执行官陈民章博士代表公司发表主题演讲,展示了药明康德作为综合性CRDMO平台的强大实力与未来发展蓝图。

1、药明康德的业绩预测与发展底气

在今年的JPM大会上,药明康德透露的全年业绩预测依然亮眼:药明康德预计2024年实现收入383-405亿元人民币,与前两年持平,并实现60-70亿元的自由现金流。这种稳定的增长预期反映出公司在不确定的外部环境中仍具备强大抗风险能力。正是药明康德的CRDMO模式,为其在行业竞争中赋予了长期的成长性。

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图源:WuXi AppTec JPM2025大会PPT

2、GLP-1多肽赛道的前瞻布局

药明康德早在2011年便开始布局多肽领域,并通过快速扩展固相合成产能,在GLP-1多肽药物的全球供应链中占据重要位置。公司在JPM大会上透露,2024年其多肽固相合成反应釜体积已达41,000升,预计2025年将超过10万升。如此惊人的产能建设速度,使得药明康德在 GLP - 1 多肽药物的全球供应链中占据了重要的位置。新的一年中很多药企依然会在 GLP - 1 赛道上重点发力,药明康德在这一新兴热点赛道的市场份额也已然非常可观,并且还在高速增长。

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图源:WuXi AppTec JPM2025大会PPT


结语

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2025 年 JPM 大会为全球医药行业呈现了一场精彩纷呈的盛宴。从国际医药巨头如默沙东、礼来、罗氏等,到中国的百济神州、药明康德等企业,都在会上展示了各自的实力与规划。


默沙东积极布局应对专利到期挑战,拓展业务领域实现多元化发展;礼来虽 2024 年销售业绩略低于预期,但 2025 年凭借多款新药有望实现强劲增长;罗氏调配并购资金,通过自研和 BD 丰富管线组合;强生大额并购引发关注,其肺癌产品和创新药物递送装置展现潜力;辉瑞进行战略调整与成本优化,应对市场独占权消失;BMS 努力应对专利悬崖,寄希望于新疗法;吉利德扭转营收趋势,在 HIV 及肿瘤炎症领域有突破规划。药明康德作为全球医药健康产业的赋能平台,通过独特的 CRDMO 模式、业务板块协同以及在热门赛道的前瞻性布局,展现出强大的实力与发展潜力。


据 2025 JPM 大会总结,2024 年生物制药业发展强劲。IPO 市场信心回升,上市企业从 2023 年的 13 家增至 19 家。并购上,跨国药企(MNC)聚焦减肥药领域,GLP-1 和 GIP 相关并购有 24 宗,金额 64 亿美元,且对晚期资产偏好明显,相关并购金额达 490 亿美元。风险投资(VC)总额 260 亿美元,参与 416 轮,较 2023 年投资总额增长。2024 年平均交易价值超 1200 万美元,完成 1 亿美元以上融资的公司有 98 家,多于前两年。展望未来,因大型药企仍在消化前期并购,加上宏观经济不确定,MNC 对中型并购持谨慎态度,未来大型并购难成主流,中小型并购将持续主导。



参考来源:

[1]官方媒体/网络新闻

[2]各公司官网

[3]医药魔方

[4]界面新闻

[5]百度百科

[6]Insight



制作策划

策划:Whale /  审核校对:Jeff

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