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华尔街最准分析师:美债暴跌结束了,因特朗普“无法容忍债务和赤字”

美债历史性暴跌后,华尔街最准分析师预测,这波债券抛售潮可能即将结束,关键原因是特朗普政府"无法容忍更大的债务和赤字"。

自9月美联储宣布50个基点的降息以来,美债收益率上涨超过100个基点,成为表现最差的资产之一,10年期美债收益率飙升至接近5%的水平。这印证了美银首席投资策略师Michael Hartnett长期以来的观点:"卖出第一次降息"。

但Hartnett认为,特朗普对“小政府”的追求意味着美债收益率将达到“双顶”,即5%的债券收益率不会进一步上升。

90年来首次,美债十年滚动回报陷入负值

Hartnett在最新报告中指出,过去90年来,10年期美国国债的10年滚动回报从未出现过负值,直到最近美国国债的十年回报率首次出现了-0.5%的负值。

图片相比之下,同期美股长期回报率为13.1%,大宗商品为4.5%,投资级债券为2.4%,国库券为1.8%。这意味着除了美国国债以外,其他主要资产类别仍保持正回报。

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深跌后,美债或迎来“特朗普拐点”

Hartnett指出,特朗普政府"无法容忍更大的债务和赤字",这可能成为债券抛售结束的关键因素。美国政府目前规模达7.3万亿美元,相当于世界第三大经济体。过去5年,美国名义GDP增长了50%,其中很大一部分来自政府支出的扩张。然而,2025年这一增长动力可能难以持续。

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Hartnett指出,特朗普对“小政府”的追求意味着美债收益率将达到“双顶”,即5%的债券收益率不会进一步上升。Hartnett建议投资者增加债券久期和利率敏感型资产的配置,如XHB(房屋建筑)、UTIL(公用事业)、XLF(金融)和XBI(生物科技)。

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他还提出了债券投资组合的潜在回报:

如果收益率回落至4%,一个“低风险”债券组合(20% T-bills、20% 30年期美国国债、20% 投资级债券、20% 高收益债券、20% 新兴市场债券)可能产生11-12%的回报;

一个“高风险”债券组合(25% 30年期美国国债、25% 优先股、25% CCC级债券、25% 新兴市场高收益债券)可能产生14-15%的回报。

美债收益率见顶利好利率敏感型股票

对于股票市场,Hartnett提出了四个关键观察点:

a. 美国指数的下跌受到特朗普政策的保护,但上涨受到集中度、估值和持仓的限制。

b. 如果收益率达到峰值且特朗普2.0无法推动小盘股(IJR)突破2021年的高点,资产配置者可能会减少股票的超配。

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c. 他建议在收益率“双顶”的情况下,购买利率敏感型股票(如XHB、XLU、XLF、REIT)。

d. 对于2025年,他看好国际股票(欧盟、中国、新兴市场),基于政策宽松、货币贬值和估值优势,以及俄罗斯/乌克兰和中东地区的和平局势。

本文来自华尔街见闻,欢迎下载APP查看更多

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