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特朗普时代,市场将会“头晕目眩”?

美国当选总统特朗普将在美东时间1月20日“重返”白宫,正式就任美国总统。

在大众的印象里,特朗普总是“不按套路”出牌,而这对于金融市场而言,“不按套路”意味着变数增多。

那么,特朗普再次上台,将会对金融市场产生什么影响?今天也来凑个热闹,简单和大家聊聊。

根据媒体此前公开的报道,特朗普的主要经济政策包括:减税(对内)、增加关税(对外)、严控移民、去监管等。

表:特朗普2.0与1.0政策主张对比

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资料来源:Wind,华龙证券,2024.12.27

其实,这些政策对美国经济增长和通货膨胀的影响是“互斥”的,后面还得看看这些政策出台的节奏和力度。

此外,特朗普此前所提出来的政策,对不同的市场影响也存在差异。

美股:美国经济“硬撑”

美股有喜有忧

当前,美国就业数据表现强劲,经济依然保持较好的韧性,特朗普上台后,如果对外增加关税、严控移民的政策得以实施,可能会加剧美国二次通胀风险。

具体来说,美国对外增加关税,那么美国进口商品的成本可能会转移到消费者身上;而严控移民,则会使得美国就业市场的劳动力成本“水涨船高”,最终这些成本也可能会转移到普通消费者身上,进而推高二次通胀的风险。

图:近五年美国CPI走势

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资料来源:Wind,2020.01.01~2024.12.31

顺着这个逻辑,若通胀率上升,美联储降息预期可能会随之收紧,美债收益率仍会维持在相对较高的位置,这些因素可能会制约美股估值。

但是,海外市场有两个不可忽略的关键性因素,一个是美国经济软着陆预期,另一个是科技产业周期仍在拉动美国经济继续增长,这两点有望对美股形成较好的支撑。

综合以上,我认为,美股长期向好的趋势不会轻易变化,虽然目前的估值偏高,如果后期出现回调,可能是不错的配置机会。

国内债市:

还需“走一步,看一步”

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对国内债市而言,债券收益率走势可能面临较多的不确定性因素。

一方面,目前美中利差持续处于高位叠加美元指数偏强,这可能会给汇率带来一定的压力,国内债券收益率下行可能会面临一些阻力。

1月14日,央行副行长宣昌能在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示,央行将坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率基本稳定。(资料来源:新京报,2025.01.14)

同时,央行正通过一系列手段加大稳汇率力度,稳汇率期间资金面可能会偏紧,这在一定程度上掣肘债券收益率下行。

另一方面,如果特朗普的关税政策力度超预期,可能会对出口产生明显的负面冲击,债券收益率的后续走势则取决于国内政策的对冲力度和节奏。

总的来说,后续债券市场的走势还需要“走一步,看一步”,同时“见招拆招”。

国内权益市场:机会和风险并存

我认为,特朗普上台后,他那些关税政策可能对咱们国内股市产生较大影响。

具体来说,如果特朗普的贸易政策超出预期,可能将对出口行业产生一定的冲击。

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不过,凡事都有两面性,如果贸易关税政策超预期,国内可能会有相应的对冲政策出台,那么,到时候对内需板块可能形成利好。

与此同时,如果地缘摩擦增加,可能将对自主可控板块构成利好。

相较于特朗普的1.0时代,当前国内经济较彼时更有“韧劲”。同时,经过多年的成长,相信广大投资者会变得更加理性,即便未来特朗普关税政策超出预期,A股市场波动也可能不会像以前那么明显,毕竟现在大家都“心里有数”。

总的来说,特朗普上台,市场可能不会太平静,但也不必过于惊慌。无论是美股、国内债市还是权益市场,都面临着不同程度的挑战和机遇。与此同时,市场的每一次波动或许也是布局的机会。只要我们提前做好功课,保持冷静,说不定还能在其中找到一片属于自己的“避风港”。

投资有风险,入市需谨慎

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