截至2025年3月7日当周，国内外炼化产业链呈现分化格局。国内重点大炼化项目价差环比小幅提升0.59%，至2475.37元/吨；海外项目价差同步微增0.54%。原油价格震荡下行成为核心变量，布伦特原油周均价环比下降4.27%至70.72美元/桶。成本端压力缓解为聚烯烃等化工品提供盈利修复空间，但聚酯产业链受需求疲软拖累，价格整体承压。
一、炼油与化工板块：成本下行驱动价差分化
原油利空因素叠加，成品油内外分化
本周伊拉克恢复库尔德斯坦地区石油出口，叠加欧佩克+宣布4月增产计划，国际原油供应预期宽松。美国原油库存激增及对加墨加征关税政策进一步压制市场情绪，布伦特与WTI原油价格分别下跌至70.36、67.04美元/桶。国内成品油市场因成本回落，汽柴油价差走强；而海外成品油受需求担忧影响，价差环比收窄。
烯烃产业链表现强势，部分化工品承压
原油价格下行对化工板块成本端形成利好，但各品类走势分化。聚烯烃价格稳中有涨，其价差明显扩大；EVA虽价格小幅下跌，但价差受益于成本下降显著改善。纯苯因炼化装置回归，供需宽松导致价格下跌，价差收窄；苯乙烯及丙烯腈则受制于下游需求疲软，价格弱势下滑。PC与MMA等细分化工品因供需格局差异，价差表现亦呈现涨跌互现。
二、聚酯产业链：成本弱化与需求博弈延续
PX成本支撑弱化，聚酯加工差修复有限
聚酯上游PX受原油拖累价格下跌，但因石脑油价差（PXN）维持在200美元/吨低位，PX价差仅小幅走阔。PTA与乙二醇价格同步下行，但行业开工率处于低位，供应端压力暂时可控。短期聚酯产业链逻辑仍以成本定价为主，原油及宏观政策变动成为关键扰动因素。
涤纶长丝供需同步回升，盈利边际改善
本周涤纶长丝供应端装置开工率提升，萧山及江阴地区产能释放推动市场供应增加。下游纺织订单以轻薄面料为主，需求季节性回暖，带动行业开工率提升。尽管长丝价格回落，但POY与DTY品种加工费改善，显示盈利修复迹象。短纤及瓶片价格受需求拖累继续下跌，库存压力仍需进一步消化。
风险因素提示
大炼化装置投产进度、全球经济增速放缓、地缘政治对油价的冲击，以及聚酯产业链产能变动风险需持续关注。