1.中信建投证券推荐关注通信、计算机、电子、传媒和人工智能五大板块，其中通信板块近期表现较弱，指数上涨0.6%，跑输沪深300指数0.98pcts。
2.由于AECS国标落地在即，中信建投证券建议关注eCall及T-Box产业，预计2025年国内AECS国标相关市场规模每年将超过180亿元。
3.另一方面，零跑汽车推出刷新激光雷达车型下限的B10，将激光雷达高阶智驾车型价格直接下探至13万元以下。
4.此外，英伟达将于下周举办GTC大会，预计将分享AI智能体和机器人技术突破，关注相关投资机会。
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本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
中信建投证券TMT科技研究团队一周最新研究成果梳理如下：
通信：持续推荐算力板块，重视深海经济产业链
计算机：AECS国标落地在即，关注eCall及T-Box产业
电子：又一NAND原厂宣布涨价；零跑刷新激光雷达车型下限
传媒：游戏开发者大会即将召开，重点推荐游戏板块
人工智能：文心大模型4.5和X1发布，关注英伟达GTC 2025发布会
《持续推荐算力板块，重视深海经济产业链》
中信建投证券研究
英伟达2025年GTC大会将于下周（3月17-21日）举办，将有超过1000场演讲、300多场现场展示，涉及领域涵盖半导体芯片、人形机器人、网络安全、医疗、自动驾驶、量子计算等。鸿海法说会上表示，GB200的良率已经达到批量生产标准，生产已经愈来愈稳定；预计2025年一季度AI服务器收入同比环比均将倍数增长，2025年全年AI服务器营收破兆元（新台币），占服务器营收达50%。持续推荐算力板块，建议重点关注CPO、液冷、供电、PCB等领域新技术渗透。
政府工作报告首次纳入“深海科技”。深海科技涵盖深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术及深海工程技术。目前，我国已形成覆盖深海探测、资源开发、装备制造、生态保护的全产业链布局。建议重视相关产业链机会。
行情回顾
本期通信板块表现较弱。通信（申万）指数上涨0.6%，跑输沪深300指数0.98pcts，在申万31个一级行业中排名第27。二级子行业（申万）中，通信服务下跌1.11%，通信设备上涨1.67%。
风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
证券研究报告名称：《持续推荐算力板块，重视深海经济产业链》
对外发布时间：2025年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成 SAC 编号：S1440518040002
SFC 编号：BNS315
刘永旭 SAC 编号：S1440520070014
SFC 编号：BVF090
武超则 SAC 编号：S1440513090003
SFC 编号：BEM208
汪洁 SAC 编号：S1440523050003
尹天杰 SAC 编号：S1440524070016
《AECS国标落地在即，关注eCall及T-Box产业》
中信建投证券研究
随着智能网联汽车的持续发展，E-Call/B-Call/I-Call 等网联通讯功能亦不断拓展，为车主提供各类道路服务，T-Box已成为其中核心零部件。随着交通事故率不断攀升，海外早已推出车载事故紧急呼叫系统，国内AECS国标进展近期也变更为正在批准，预计相关政策将加速落地，强制需求有望推动产业链需求提升，对应市场规模每年将超过180亿元。建议核心关注T-Box和e-Call核心厂商。
乘用车网联通讯功能不断拓展，T-Box为其中核心零部件。随着智能网联汽车持续发展，主机屏幕已经由最初单纯的多媒体应用展示窗口，逐渐演变成为链接生活、通讯、娱乐、出行等与人们密切相关的各种功能集合。在网联通讯中，主机系统不仅可以链接蓝牙电话，还支持E-Call/B-Call/I-Call 等通讯功能，为车主提供各类道路服务。
具体而言，网联通信以T-Box（车联网智能终端）为核心枢纽：对内通过CAN/LIN/以太网等车载总线连接车身控制、电池管理、气囊等核心电控单元，实现车控数据交互及OTA升级；对外依托4G/5G模组对接云端平台，支撑远程控车（启动/充电/诊断）、智能座舱联网等数字化服务。其集成多模卫星定位（北斗/GPS）与蓝牙/WiFi近场通信模块，兼具亚米级高精度定位能力和车内设备无线互联功能，构建起"端-管-云"一体化车联网架构。
车载事故紧急呼叫系统（AECS）强制国标文件变更为正在批准。车载事故紧急呼叫系统（AECS）是指在车辆遇到碰撞事故时，车辆通过内部策略准确的探测出事故的发生，并将车辆的位置及相关的车辆状态信息同步发送给救援服务平台的一套软件，能够有效缩短事故救援响应时间，为事故受伤人员提供有效的医疗援助，并在尽可能短的时间内恢复道路秩序。近期，《车载事故紧急呼叫系统AECS》在国家标准化信息服务平台的进展变更为：正在批准。随着智能网联汽车不断发展，车载事故紧急呼叫系统有望成为继安全气囊、安全带之后又一重要安全部件，推动AECS相关政策的落地。
海外已较早推出车载事故紧急呼叫系统，国内落地有望加速。随着交通事故率不断攀升，海外早已陆续推出车载事故紧急呼叫系统。其中早在2015年1月1日，亚欧联盟国家（包括俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚、吉尔吉斯斯坦等）销售的新车型即必须安装ERA-GLONASS，并通过认证测试；从2017年1月1日起，亚欧联盟国家销售的二手车辆也强制要求认证此系统。欧盟则自2018年3月31日起，强制所有新型M1（乘用车）和N1（轻型货车）安装基于112紧急呼叫的eCall系统；2019年以来，日本、韩国、印度、阿联酋、沙特等国家亦陆续根据相关政策安排。当前，我国车载事故紧急呼叫系统国标进度变更为正在批准，预计相关政策将加速落地，强制需求有望推动产业链需求提升。
E-Call终端市场规模预期每年超过180亿元。我们对E-Call系统市场规模进行测算，1）2021年以来中国汽车产量恢复上行趋势，2024年销量已经达到3143.6万辆，同比增长4.23%，预计智能驾驶促进下我国汽车年产量仍保持3000万辆以上；2）根据慧翰股份公告，公司2021、2022、2023年eCall终端单价分别为514.90/578.06/594.24元，整体呈上行趋势，随着车载事故紧急呼叫系统（AECS）国标推进，预计各类汽车均将搭载E-Call终端，需求量增长下预计终端价格将持续上行，假设保守/正常/乐观情形下平均单价分别为600/700/800元；3）根据汽车产量和E-Call终端单价进行测算，则保守/正常/乐观情形下中国E-Call终端市场规模每年分别达到180/210/240亿元。
总结：随着智能网联汽车的持续发展，网联通讯功能亦不断拓展，T-Box已成为其中核心零部件。参考海外早已推出车载事故紧急呼叫系统，国内AECS国标进展近期也变更为正在批准，预计相关政策将加速落地，强制需求有望推动产业链需求提升，对应市场规模每年将超过180亿元。
风险提示
（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响：国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压，对于海外收入占比较高公司可能形成影响。
证券研究报告名称：《AECS国标落地在即，关注eCall及T-Box产业》
对外发布时间：2025年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
应瑛 SAC 编号：S1440521100010
《又一NAND原厂宣布涨价；零跑刷新激光雷达车型下限》
中信建投证券研究
半导体：计划涨价的NAND Flash大厂增加，渠道市场部分SSD模组以及闪存颗粒的报价也出现反弹，近期需持续关注行业供需两侧的动态变化。
消费电子：联发科2月营收创下历史新高，中国大陆的消费补贴政策及下游客户为规避关税存在的提前拉货现象促使一季度淡季不淡。
汽车电子：零跑B10刷新激光雷达车型下限，带激光雷达的高阶智驾车型价格直接下探至13万元以下。
行业动态信息
1、半导体：计划涨价的NAND Flash大厂增加，渠道市场部分SSD模组以及闪存颗粒的报价也出现反弹，近期需持续关注行业供需两侧的动态变化。
继上周NAND Flash原厂Sandisk（闪迪）计划于4月1日起对所有面向渠道和消费者客户的产品涨价超过10%之后，闪存市场报道显示，长江存储也将于4月起对渠道上调旗下零售品牌致态的提货价格，涨价幅度或将超过10%。今年以来，已有2家NAND Flash原厂意图涨价。模组厂商方面，年初台湾闪存模组厂商群联电子也提出春节后将向客户提出涨价10%，并表示虽然终端需求表现平淡，但已看到合约客户回补库存的动作。
闪存市场数据显示，现货渠道市场部分低价SSD模组的报价已有小幅上涨。其中，SSD 480GB SATA3报价从2月中旬低点的17.5美元上涨至17.6美元，SSD 512GB PCIe 3.0报价从2月中旬低点的20.2美元上涨至20.4美元。NAND Flash颗粒的现货价也在本周出现反弹，截至3月14日，主流的512Gb TLC颗粒现货报价从2.85美元上涨至2.95美元、1Tb TLC颗粒现货报价从5.2美元上涨至5.3美元，均是24年年中后出现的首次价格反弹。
从2024年底开始，为缓解市场供需压力，美光、三星、海力士等原厂从24Q4开始陆续宣布减产NAND，缩减全年投产规模，期待有效降低供应位增长率。与此同时，海内外AI算力建设的浪潮涌现，随着大量资本开支逐渐投入，服务器存储的需求有望迎来快速提升，消费电子领域经历了长期的库存去化，需求也有望逐渐恢复常态。因此，在供给持续收缩，市场需求有望修复的预期下，近期下游担心涨价并提前开始询价、备货的行为增加，市场热度开始回升。随着上游厂商涨价意愿的增强，相关终端厂商可能会进行提前备货，反而加速推动NAND Flash供需走向偏紧的状态，推动上游NAND Flash原厂将涨价落实并扩大，近期需持续关注存储行业供需两侧的动态变化。
2、消费电子：联发科2月营收创下历史新高，中国大陆的消费补贴政策及下游客户为规避关税存在的提前拉货现象促使一季度淡季不淡。
联发科本周公布2月营收，实现收入461.7亿新台币，同比增长19.9%，创下历史同期新高。联发科CEO表示，智能手机市场的需求受到中国大陆消费补贴政策的催化，表现出优于过往年份季节性的表现。同时，联发科在旗舰手机芯片市场的占有率也在持续提升，占中国大陆旗舰手机芯片的份额已经从2023年的30%左右上涨至2024年的40%左右。由于今年下半年即将推出的新品天玑9500在客户端的导入情况比天玑9400更好，联发科预计其在旗舰手机芯片的市场份额还会进一步提升。下游客户为规避全球关税的不确定性而进行提前拉货的情况在一季度也较为普遍，联发科下游电视、Wi-Fi、平板、Chromebook等产品的客户也是因此有提前拉货。
3、汽车电子：零跑B10刷新激光雷达车型下限，带激光雷达的高阶智驾车型价格直接下探至13万元以下。
继上周广汽丰田铂智3X把带激光雷达的高阶智驾版本降至15万元以下后，零跑本周发布的B10再次打破了激光雷达车型的低价纪录，直接将激光雷达高阶智驾降至13万以下。零跑B10全系售价仅为10.98-13.98万元，带有激光雷达+毫米波雷达的高阶智驾版本售价仅12.98万元起。具体而言，12.98万的版本，拥有11颗摄像头，3颗毫米波雷达和1颗禾赛的126线激光雷达，同时搭载了4nm的高通8650智驾AI芯片，以及零跑自研的Leapmotor Pilot，支持高速/城区NOA、自动泊车及复杂路况博弈能力。通过端到端大模型算法优化，可实现绕行违停车辆、主动超车等功能。在智能座舱中，零跑B10搭载5nm的高通8295芯片，GPU性能是8155芯片的3倍、NPU算力为30TOPS，是8155的7倍。零跑B10的定价策略和配置组合，把高阶智驾降本的趋势做到了极致，相信在产业链的持续努力下，未来高阶智驾有望渗透至10万级车型。
风险提示：
未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
证券研究报告名称：《又一NAND原厂宣布涨价；零跑刷新激光雷达车型下限》
对外发布时间：2025年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘双锋 SAC 编号：S1440520070002
何昱灵 SAC 编号：S1440524080001
《游戏开发者大会即将召开，重点推荐游戏板块》
中信建投证券研究
AI：可灵头部效应显著，下周AI催化密集。
可灵头部效应显著，全球多模态模型加速迭代。A16z发布最新一期全球原生AI应用TOP50榜，可灵首次进入网页端产品榜单，排名超过Sora和Runway。同时本周人民日报视频号发布短视频《我是中国》，结尾标注可灵提供AI技术支持，可灵再次获得官方认可。谷歌开源Gemma3，支持图像和视频内容理解，27B版本的人类评估效果超过DeepSeek V3和o1 mini，仅次于R1，但GPU需求量不足竞品的5%，推理效率较高，有望推动多模态模型在端侧落地。
下周AI催化密集。3月17日英伟达GTC大会，黄仁勋有望分享AI智能体和机器人技术突破，字节跳动、阿里等国内互联网大厂也将展示大模型、多模态、AI广告和内容推荐方面的最新技术进展。3月17日游戏开发者大会GDC，微软、Unity、腾讯、Meta、英伟达等将展示AI游戏进展，其中腾讯魔方工作室将展示能够听懂人类语言的FPS AI队友项目。此外关注腾讯、美图、阅文等港股AI公司发布财报。
游戏：蔡浩宇AI游戏曝光PV，GDC大会AI为核心主题
蔡浩宇AI游戏自由度高，有望为行业拓宽玩法上限。米哈游创始人蔡浩宇的AI游戏项目《Whispers from the Star（星之低语）》首曝PV并招募测试。从PV来看，这是一款科幻冒险题材的互动剧情游戏，自由度非常高，玩家通过实时语音输入的方式和女主互动，女主角命运走向根据玩家的反馈而延伸变化。该游戏在背景设定、玩法框架上类似2015年的创新手游《生命线（lifeline）》，但《生命线》只有文字冒险且选项有限，该游戏是文字+多模态且选项自由度更高，与生成式AI的能力高度绑定，是原生AI游戏的创新，关注后续测试、正式上线表现。我们注意到，该游戏的测试机型支持手机端，若后续正式上线有机会成为爆款，为游戏行业新玩法带来突破。
下周GDC大会举行，AI相关主题超过40场，关注头部公司议程。游戏开发者大会（GDC）将在下周3月17日于美国举行，根据我们统计，与AI相关的议题超过40场，AI将成为本届GDC的最大主题，微软、Unity、腾讯、网易等公司参会并展示AI进展。腾讯将展示《暗区突围》等产品的最新成果，以及在游戏技术、用户增长、美术、策划等多个领域的技术成果，重点提示关注魔方工作室，将展示能够听懂人类语言的FPS AI队友项目。《王者荣耀世界》也将首次海外亮相。
风险提示：版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
证券研究报告名称：《游戏开发者大会即将召开，重点推荐游戏板块》
对外发布时间：2025年3月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
杨艾莉 SAC 编号：S1440519060002
SFC 编号：BQI330
杨晓玮 SAC 编号：S1440523110001
蔡佳成 SAC 编号：S1440524080008
《文心大模型4.5和X1发布，关注英伟达GTC 2025发布会》
中信建投证券研究
1.文心大模型4.5和X1于2025年3月16日发布并上线文心一言官网，免费开放。4.5是原生多模态大模型，多模态理解和生成能力强，测试成绩优于GPT4.5，API调用价格仅为其1%。X1是深度思考模型，擅长中文知识问答等，增加多模态和多工具调用，性能对标DeepSeek-R1，调用价格为其一半。
2.谷歌Gemini 2.0集成原生图像生成技术，支持文本与图像同步输出，用户可通过自然语言指令生成PS效果、动态表情包等，与OpenAI形成差异化竞争。其功能涵盖文字与图片结合、对话式图像编辑等，为图像创作带来新可能。
3.英伟达GTC 2025召开在即，建议关注发布会带来的增量信息与投资机会，包括下一代AI芯片、电源、液冷、CPO&光模块等。
产业要闻
【谷歌Gemini 2.0革新图像生成】
【文心大模型4.5和文心大模型X1正式发布】
【CoolIT推出新一代冷板 散热超GB200 三倍】
【闪迪宣布自4月1日起对所有渠道和消费类产品提价超10%】
【百度地图发布智驾级车位导航】
【文远知行、小马智行在京开启自动驾驶出行收费服务】
风险提示：北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期。主要原材料价格上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；人工智能技术进步不及预期；汽车与工业智能化进展不及预期。
证券研究报告名称：《文心大模型4.5和X1发布，关注英伟达GTC 2025发布会》
对外发布时间：2025年3月17日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
于芳博 SAC 编号：S1440522030001