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黄金又新高了

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韭圈儿

2025-03-19 09:28发布于天津

去年资产配置比较热，当时受到市场广泛认同的几类资产，美股、长债、红利、黄金，除了黄金之外，其他的都休息了。
尤其是，30年国债还一度被大家戏称为“中国的纳指”。
感觉这就是一个信号，每当大家开始接受XXX是中国纳指的时候，无论戏谑还是认真的，往往都意味着行情的过热，也就离调整不远了。
不管微盘股，还是30年国债，谁都不能免俗。
这次中国版纳指与纳指本尊也保持着一定程度的共振，只不过是向下的。
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如果我们接受美股+中债，中股+美债是一组互为镜像的关系，那么即使我认同调整到现在的美股和中债已经具备了配置价值，但很难讲行情到这里就一定会停住，因为行情往往有惯性。
相比之下，还是黄金的体验更好一点。
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春节回来后，趁黄金回调的时候追了一点黄金ETF（518880），本来还担心买到了顶部，结果现在又已经悄悄走出了新高。
这次，黄金还是不套人的。
目前，全市场规模最大的华安黄金ETF（518880），规模已经突破了360亿，不到3个月的时间，规模又大涨了70亿。
事实证明，黄金的行情虽然是从2022年启动的，到现在已经差不多3年，但大家对黄金的理解和认同是逐步加深的。
从518880份额和净值的变化上，就能很好的发现这一点，二者一直处于同向变动，这是导入期产品非常典型的特征。
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毕竟，考虑到投资实体黄金的门槛以及储藏黄金的各种问题，黄金ETF（518880）起购门槛只需要10元且不占用空间，很大程度方便了普通投资者配置黄金的诉求。
当然，关于黄金还是想多说一嘴。
第一，我们知道，黄金历史上牛市和熊市几乎要以10年、20年的周期来走，一轮大行情开启之后不是那么容易结束的，所以不要轻易看空黄金。
第二，黄金过去与美元挂钩，我们愿意讲美元降息利好黄金的逻辑。
可随着目前美国国债逐渐失控，海湖庄园渗透的重组债务的传闻，让美元信用极大受损。
也很大程度上动摇了其他央行持有美债的信心，尤其是我们这种作为竞争对手的新兴市场国家。
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即使这些年外国投资者持有美债数量在增加，中国相比2011年的历史高点，美债头寸已经减半了。
取而代之，中、俄、印等新兴经济体，对黄金的持仓在稳步增加。
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现在你去问买方、卖方，关于黄金上涨的逻辑，他们会讲一个词——
全球信用重置。
以前的信用茅是美元，现在大家已经不接受了。
前些年，央行前行长周小川提到过超主权货币的概念，就是未雨绸缪，防备美元本身成为问题，现在来看，新的超主权货币没出现，但黄金倒是发挥了超主权货币的作用。
当前美国政府肯定是要希望重塑美元信用的 ，那么我们参考FOF基金做大类资产配置时的投资建议——
继续盯紧特朗普政府，看他们在削减财政预算，重塑美元信用的举措是否有效。
如果有效，那代表着美元信用得到一定程度的修复，这可能会影响到黄金。
但现在看特朗普退群+关税的种种游戏，连加拿大都在各种反制，我不认为美元信用在朝好的方向发展，所以黄金事实上也还在牛市进程之中。
当然这属于偏定性的分析，关于黄金目前确实找不到有说服力的定量分析。
因为黄金不生息，没法做估值，原有的逻辑不同程度动摇了，新的相关关系也得等行情走出来，有足够数据验证后，才能做归因。
这就是眼下的现实。
所以不管你是站在“配置”的角度选择配一些黄金，还是站在“不懂不做”的角度继续对黄金说“不”，这都是合理的。
只是说，如果你愿意配黄金，配多少是更合理的？
我自己目前的体感是这样的，如果黄金只是象征性的配10%以下，那对整个资产组的影响比较小，可能起不到应有的对冲效果。
但毕竟这两年涨这么多了，现在梭哈黄金，我也下不去手。
这里给大家几个参考——
第一，华宝证券时光旅行者投顾，是最早把资产配置理念产品化的机构投顾之一，目前持有黄金ETF的比重大约有1/3，剩下的是美股和红利。
第二，永久组合，黄金的配置比例是25%，其他是股票、国债和现金各1/4。
黄金的配置上限设定在25%-30%，算比较合理的，再多可能也没必要。
我觉得一个资产配置计划，不用过于复杂，也不应该太过惧怕波动，去追求极致的“低风险”。
用我朋友的话说，一味想要低风险，恰恰得不到低风险。
在自己接受范围内，做科学的配置，对普通人来说仍然是合理的选项。

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