1.近期险资对银行股的增持动作持续活跃，瑞众人寿于3月12日举牌中信银行H股，持股比例升至5%。
2.与此同时，平安系险资年内多次增持邮储银行、招商银行及农业银行H股，持股比例最高突破17%。
3.一线城市二手房成交呈现量增价稳迹象，或对银行资产质量预期改善形成正向催化。
4.险资增配银行股的逻辑在于高股息与会计处理优势，如港股国有大行H股平均股息率较A股更高。
5.由于二手房成交回暖，银行资产质量压力或缓解，有望成为银行股估值修复的催化因素。
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近期，险资对银行股的增持动作持续活跃。瑞众人寿于3月12日举牌中信银行H股，持股比例升至5%；与此同时，平安系险资年内多次增持邮储银行、招商银行及农业银行H股，持股比例最高突破17%。此外，北京、深圳等一线城市二手房成交呈现量增价稳迹象，或对银行资产质量预期改善形成正向催化。
险资举牌银行股热度持续，H股成重点配置标的
瑞众人寿举牌中信银行H股
根据港交所披露，瑞众人寿于3月12日以每股5.9439港元的价格增持中信银行H股300万股，耗资约1783.17万港元。此次增持后，其持股比例达到5%，触发举牌。瑞众人寿成立于2023年6月，2024年总保费收入达2368亿元，分支机构覆盖全国661家。此次举牌是瑞众人寿继2024年增持龙源电力、中国中免等H股后，再次加码高分红金融资产。
平安系险资密集增持国有大行H股
平安系险资在2025年延续了2024年以来的增持势头。1月至3月，平安人寿先后举牌邮储银行、招商银行及农业银行H股，并通过持续增持将持股比例分别提升至8%、9%及7%。以招商银行为例，平安资管在3月12日斥资4.45亿港元增持936.65万股，持股比例升至10.04%。平安系险资的密集动作，反映出其对国有大行H股长期价值的认可。
险资增配逻辑：高股息与会计处理优势
险资增持银行股的核心逻辑在于其高股息率与会计准则下的收益平滑效应。以港股为例，国有大行H股平均股息率较A股更高，且险资通过沪港通投资H股可享受股息所得税减免。此外，根据新会计准则（IFRS9），持股比例超过5%的银行股可计入长期股权投资科目（权益法），避免短期股价波动对利润表的冲击。
二手房成交现回暖迹象，银行资产质量压力或缓解
一线城市二手房量增价稳
2025年1-2月，北京、深圳二手房成交面积同比增速较1月显著提升，延续了自2024年3月以来的修复趋势。价格方面，2025年2月一线城市二手房挂牌价指数同比降幅收窄至-0.3%，显示市场信心逐步企稳。量价同步改善或推动房地产开发投资边际回暖，从而缓解银行对地产链资产质量的担忧。
对银行资产质量的潜在影响
当前银行板块估值承压，部分源于市场对地产相关不良风险的担忧。二手房成交回暖若带动土地市场活跃度回升，将有助于改善开发商现金流，降低银行对公地产贷款的不良生成压力。同时，按揭贷款需求回升也有助于稳定银行零售信贷质量。
估值修复的催化因素
资产质量预期的改善可能成为银行股估值修复的关键催化剂。从历史经验看，地产周期企稳通常伴随银行板块估值中枢上移。叠加险资持续增持带来的资金面支撑，银行板块的防御性与成长性平衡特征或进一步凸显。
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