智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，二手房销售回暖叠加装修补贴助力家装建材需求释放，供给侧竞争趋缓，消费建材企业提价释放盈利改善信号。建议关注C端业务持续发力，受益家装建材需求释放、现金流优异+高分红的优质消费建材龙头。
国投证券主要观点如下：
事件
事件一：根据涂界、中国建筑防水杂志社和石膏建材网，近期，涂料、防水、石膏板等多家消费建材企业发布提价函。1)涂料：2025年，立邦分别实施两次提价，1月1日起针对流通渠道的内墙乳胶漆价格上调1%-3%;立邦工程自3月15日起，对TUB全线产品进行价格上调1-5%，同时逐步取消产品自提服务。2)防水：东方雨虹计划自3月31日起，对部分工程防水产品正式上调价格，预计涨幅1%-5%左右。3)石膏板：泰山石膏发布提价函，3月5日起，全国泰山系列石膏板上涨0.5元/㎡;非泰山系列石膏板(含OEM贴牌)上涨0.3元/㎡;装饰石膏板上涨0.3元/㎡。
事件二：2025年初至今，二手房交易维持高景气度，数据提升明显，一线城市表现更优。根据Ifind，年初-3月16日，16城二手房成交面积同比+34.3%，其中一线城市同比+45.2%，二线同比+33.7%，三线同比+15.4%。
稳楼市基调持续，供需两端政策齐发
2025年，政府工作报告明确持续用力推动房地产市场止跌回稳，对供给和需求端的政策方向均作出要求，覆盖城中村、收储、保交房、资金支持等。需求端，提出因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。供给侧，将合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权;同时，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。资金端，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元(同比+5000亿)，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。货币端，提出优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展。
二手房销售回暖+家装补贴推进，助力消费建材C端需求释放
从成交量看，2024年9月地产新政后，商品房成交明显回暖，2024年新房销售面积累计yoy-12.9%;6月起，累月销售面积同比增速持续环比改善，降幅连续6个月收窄。2025年初至今，二手房交易维持热度，数据提升明显，年初-3月16日，16城二手房成交面积同比+34.3%，其中一线城市样本同比+45.2%，二线同比+33.7%，三线同比+15.4%。从价格环比看，2月，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月持平，其中上海上涨0.2%。二手住宅销售价格环比由上月上涨0.1%转为下降0.1%，其中，深圳上涨0.3%，北京持平，上海、广州分别下降0.4%和0.3%。从价格同比看，2月，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.0%，较上月收窄0.4pct。其中，上海上涨5.6%。一线城市二手住宅销售价格同比下降4.9%，降幅收窄0.7pct，其中北上广深分别下降2.9%、2.1%、9.4%和5.3%。《提振消费专项行动方案》加大消费品以旧换新覆盖家装领域，同时提出加力实施城中村和危旧房改造。销售回暖+补贴推进，助力消费建材需求释放。
信用风险接近尾声，提价释放盈利改善信号，2025年消费建材业绩修复具备弹性
消费建材龙头企业经营战略总体为收缩大B端业务，拓展小B和C端渠道，符合现阶段市场需求结构向二手房和存量房倾斜的趋势，C端布局者现金流和盈利能力存在改善预期。龙头企业渠道建设或者扩品类战略有效，行业收缩和信用风险背景下，小企业经营承压，行业出清驱动龙头企业市占率提升，维持经营韧性。2025年初至今，涂料、防水、石膏板细分领域龙头企业相继宣布提价，3月31日起东方雨虹计划对部分工程防水产品上调1%-5%左右，3月5日泰山石膏对全国泰山系列、非泰山系列、装饰石膏板分别上涨0.5元/㎡、0.3元/㎡、0.3元/㎡，消费建材供给侧竞争趋缓，提价释放盈利改善信号。2021年受地产风险影响，消费建材普遍连续进行大规模计提，2024年或为尾声，叠加供给侧竞争缓和，2025年业绩修复具备弹性。
风险提示：政策执行不及预期，需求恢复不及预期，提价落地不及预期，原材料价格上涨，市场竞争加剧，回款不及预期。