金价狂飙 产业链上演“冰火两重天”！上游矿企业绩暴增 ，下游金饰品牌业绩承压

 金融投资报记者 贺梦璐 文/图

3月18日，国际黄金价格收盘再创历史新高。COMEX黄金期货上涨1.18%，报3041.7美元/盎司，较前一日涨超30美元，首次突破3040美元大关。现货黄金上涨1.13%，报3034.34美元/盎司，创下历史新高。

3月19日，截至金融投资报记者发稿，COMEX黄金期货已上涨至3048.50美元/盎司。

对此，有业内人士分析称，由于贸易局势紧张、美国关税政策和全球的不确定性推动了对避险资产的需求，投资者纷纷涌向黄金，因此，近期黄金又走出一轮强势上涨行情。

值得一提的是，随着金价接连走高，金条与金饰的销售境遇形成了鲜明的对比。

金融投资报记者在走访中了解到，每克几十元的工费及品牌附加值再次助推了零售端价格，因此，消费者对高溢价金饰的购买趋于谨慎。“每年的3月份是销售旺季，叠加‘三八’节这一重要的营销节点，但由于金价的大幅上涨，目前的销售情况不及预期，营业额减少了近两成。”一名金店销售表示，小克重金饰更受消费者青睐，但“破万”的单子比较少见。

琳琅满目的金饰

反观适合投资的产品如金条、金币等，其需求激增。3月19日，工商银行、建设银行、平安银行等金条价格在715—730元/克之间。有业内人士表示，偏爱实物的投资者会选择购买金条，股民会格外关注黄金股，基民则会买入黄金主题基金，期货投资者也会择时在期市“掘金”。

一组数据最为直接地反映出上述两者的销量呈现两极分化的状况。《2024年四季度及全年中国黄金市场回顾与趋势分析》显示，2024年全年，中国金条和金币投资需求量高达336吨，较2023年增加20%，创下自2013年以来的最高水平。中国黄金协会统计数据显示，2024年中国黄金消费总量同比下降9.58%。其中，黄金首饰消费量同比下降24.69%。

不难发现，在这一场“黄金狂欢”中，攀附于黄金产业链下游的足金饰品头部品牌大多销售疲软、业绩承压。

金融投资报记者注意到，“老凤祥们”陷入“量价齐跌”的困境，老铺黄金却逆势突围，上演“冰火两重天”。近日，老铺黄金发布公告称，预计2024年全年净利润约为14亿元至15亿元，同比增长约236%至260%。

消费者口中的“黄金界的爱马仕”，何以“一枝独秀”？据老铺黄金店员介绍，老铺黄金与传统品牌“打法”不同。同样是售卖黄金饰品，传统金店大多是按克重计价，老铺黄金则是按件计价，主打高端化、稀缺化的营销策略。

位于商场内的老铺黄金

太平洋证券研报认为，老铺黄金以“古法黄金”差异化切入市场，通过非遗工艺、奢侈品运营能力、优质渠道布局，卡位黄金珠宝高端赛道；同时，借助小红书等热门平台的成功运营，品牌势能处于上升期，新用户破圈叠加高净值客户渗透率提升，奢侈品属性显现。

金融投资报记者注意到，放眼整个黄金产业链，上下游呈现戏剧性的一幕：下游是零售商亟需破局，上游是“矿老板”闷声发财。山金国际、紫金矿业、湖南黄金等上游矿企，凭借国际金价飙升与产能扩张表现亮眼。

因此，在“上游吃肉、下游喝汤”的分化背后，展现出黄金独具的金融属性与商品属性在相互博弈。

3月18日，山金国际发布2024年年报，全年实现营收135.85亿元，同比上涨67.70%；归属于上市公司股东的净利润为21.73亿元，同比上涨52.57%。报告期内，依托四座在产矿山，山金国际实现黄金产量8.04吨，同比增长14.69%；铅、锌金属产量29886吨，同比增长14.96%；实现银产量196.05吨，同比增长1.57%。

此外，紫金矿业预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，与上年同期相比将增加约108.81亿元，同比增长约51.5%；湖南黄金表示，得益于金、锑产品销售价格同比上涨，预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长60%—90%。

中国黄金协会最新统计数据显示，2024年，国内原料黄金产量为377.242吨，同比增长0.56%。其中，黄金矿产金为298.408吨，有色副产金为78.834吨。

对此，有业内人士分析认为，金价走高对于产业链中各环节带来的影响并不一致。对于上游开采企业来说，由于行业集中度高，而且利润率维持在较高水平上，因此将直接受益于黄金价格的上涨。