腾讯财报炸裂！6603亿营收创纪录，净利润暴增68%，马化腾这次押对了什么？

3月19日港股收盘后，腾讯如期发布2024 年Q4及全年业绩公告。

报告显示，腾讯全年总收入达人民币6,603 亿元，同比增长8%，毛利及净利润分别录得19% 及68%的显著增幅，显示公司在业务创新与效率提升方面取得成效。

具体来看，全年经营盈利为2,081 亿元，同比增长30%；归母净利润达1,941 亿元，每股基本盈利同比增长72% 至20.938 元。

非国际财务报告准则下，净利润增至2,227 亿元，增幅41%，核心业务的稳健增长。

·财报总览：业务增长驱动多元，用户生态持续优化

具体而言，集团业务的每个分项都各有亮点。

增值服务业务全年收入3,192 亿元（+7%），其中本土市场游戏收入增长10% 至1,397亿元，受益于《无畏契约》《三角洲行动》等新品贡献及长青游戏表现。

国际市场游戏收入580 亿元（+9%），主要由《PUBG MOBILE》及Supercell 游戏推动。社交网络收入1,215亿元（+2%），音乐与视频付费会员增长抵消了直播业务下滑的影响。

营销服务收入同比增长20% 至1,214亿元，主要得益于视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，以及AI 驱动的广告技术平台升级。

金融科技及企业服务收入2,120亿元（+4%），理财服务、商业支付及企业微信收入增长成为主要动力。

微信及WeChat 月活跃账户数增至13.85 亿（+3%），QQ移动终端月活5.24 亿（-5%），收费增值服务付费会员数2.62亿（+7%）。视频号总用户使用时长快速增长，微信搜一搜检索量因AI 整合实现质量提升。

报告指出，董事会建议派发末期股息每股4.50 港元（+32%），需股东大会批准后于2025 年5 月30 日派发。

2024年通过股息及股份回购向股东返还约1,440 亿港元，2025年计划至少回购800 亿港元股份。公司将持续加大AI投入，重组研发团队并增加资本开支，推动广告效率提升及游戏生命周期延长。

现金流方面，全年自由现金流45 亿元，资本开支768 亿元，现金净额768 亿元，环比减少主要因AI 项目投入及股份回购。

员工规模方面，腾讯截至2024年底共有110558名在编雇员，较2023年的105417人，增长5141人，同比增长4.87%。薪酬总成本1128亿元人民币，同比增长4.73%。

·游戏业务解读

腾讯控股在2024年的游戏业务延续了其行业领先地位，全年增值服务收入达3,192 亿元，同比增长7%，其中游戏业务贡献显著。

如前文所述，腾讯本土市场游戏收入同比增长10% 至1,397 亿元，国际市场游戏收入增长9% 至580 亿元，双双创下历史新高。

第四季度表现尤为亮眼，本土市场游戏收入同比激增23% 至332 亿元，国际市场收入亦增长15% 至160亿元，主要得益于长青游戏的持续发力及新游的成功推出。

按财报表述，腾讯通过"长青游戏+ 新游迭代"的双轮驱动策略实现增长。

长青游戏组合从2023 年的12 款增至14款，覆盖《王者荣耀》《和平精英》等头部产品，季度平均日活用户均超500 万。

新游方面，《无畏契约》成为本土市场增长主力，《三角洲行动》《地下城与勇士：起源》等新品在第四季度贡献重要增量。

国际市场则依托《PUBG Mobile》的持续运营、《荒野乱斗》的稳定表现推动收入增长。

此外，AI技术的深度应用正成为腾讯游戏业务的关键。通过优化广告排序系统并整合大语言模型能力，腾讯显著提升了游戏广告的精准投放效率。同时，混元大模型加速了游戏开发流程，缩短新游迭代周期。

社交生态的协同效应持续显现，微信搜一搜通过AI提升搜索质量，视频号直播与游戏赛事联动增强用户粘性，小程序广告库存需求旺盛。

国际市场方面，Supercell旗下游戏保持稳定贡献，《帝国时代》手游等新品推出助力国际收入环比增长10%。公司正在通过收购海外工作室强化本地化运营能力，并探索云游戏技术降低新兴市场准入门槛。

产品创新方面，2025年计划推出《全境封锁》等重磅IP 游戏，同时布局AI 原生游戏开发，探索NPC 智能化及开放世界生成技术。

不过报告同时也指出，游戏业务在成绩亮眼的同时，仍面临多重挑战：国内版号审批趋严影响新游上线节奏，国际市场竞争加剧，以及内容成本因IP授权和研发投入增长而上升。

针对这些问题，公司将重点拓展东南亚、拉美等新兴市场，目标2026 年国际收入占比突破30%，同时通过AI 技术优化成本结构，提升运营效率。

总的来看，腾讯游戏业务带动增值服务毛利率从54% 提升至57%，毛利同比增长12% 至1,817 亿元。第四季度本土市场游戏毛利率进一步提升至56%，印证高毛利新游占比的优化。

随着AI技术深化应用及全球化布局推进，腾讯游戏业务有望在未来持续释放增长潜力。

·结语：高增长与高压力并存

2024年对腾讯游戏而言是充满转折的一年。在国内游戏市场增速放缓、国际竞争加剧的大环境下，腾讯交出了一份“高增长与高压力并存”的答卷。

从财报数据来看，本土与国际市场游戏收入分别实现10%和9%的同比增长，双双刷新历史纪录。

通过“长青游戏+新品迭代”策略，14款运营超三年的头部产品贡献了稳定现金流，也成了稳定的流量池。这些经典IP通过玩法更新和内容拓展，推动增值服务毛利率从54%提升至57%。

《无畏契约》和《三角洲行动》成为本土市场增长主力，而《DNF手游》上线首月即冲入iOS畅销榜前五，印证了腾讯对成熟IP的精准把控。

而海外市场580亿元的收入中，Supercell旗下《荒野乱斗》等六款游戏贡献近30亿美元，创十年来最佳表现。

通过收购瑞典工作室EasyBrain、加速《帝国时代》等新品出海，腾讯在欧美休闲游戏和SLG赛道形成突破，国际收入占比30%只是时间问题。

这是腾讯“高增长”的一面。

但在另一方面，为维持内容竞争力，腾讯在《全境封锁》《怪物猎人》等国际IP授权上投入巨额资金。叠加AI研发开支，导致全年自由现金流缩水至45亿元。

尽管毛利同比增长12%，但资本开支768亿元中过半用于技术投入，短期内盈利空间受到挤压。未来一段时间，在《DNF手游》等产品依赖老IP改编的路径可持续性存疑情况下，腾讯的新品管线或将持续承压。

国际市场上，网易《漫威争锋》、米哈游《绝区零》等竞品分流用户，而腾讯海外自研工作室产出效率尚未达标——成立五年的光子LA工作室仅推出一款测试阶段产品《Last Sentinel》。

这与早些年Supercell等并购标的的贡献形成反差，同时也暴露了腾讯游戏“高压力”的一面。

面对挑战，腾讯过去一年正通过三方面构建护城河。

首先是技术降本。混元大模型已应用于NPC智能交互、开放世界生成等场景，预计2025年相关投入将大幅减少重复开发成本。

其次是新兴市场开拓。由于市场基数较低，过去一年东南亚、拉美等地区的小程序游戏增速较快。在具体操作上，腾讯主要是通过投资本地社交平台抢占渠道入口。

最后是内容生态重塑。国内自研游戏占比从30%提升至70%，《王者荣耀世界》等原生IP的孵化或将改变依赖代理产品的现状。

站在2025年初回望，腾讯游戏已从“流量驱动”转向“技术+生态”驱动的新阶段。

当行业步入存量竞争时代，能否将产能优势转化为内容创新能力，将是决定其能否守住全球游戏霸主地位的关键。