1.中国科学院院士欧阳明高预计全固态电池将在2027年开始装车验证，2030年实现量产。
2.固态电池具有高安全性和高容量，有望对新能源车等行业产生巨大影响。
3.锆是固态电解质的潜在应用材料之一，但技术路线尚未确定，存在机会与风险。
4.由于固态电池技术难题待解，目前市场上各种固态电解质材料都在积极研发中。
5.三祥新材和东方锆业作为锆行业的中游企业，业绩与股价明显背离，上游涨价预期落空，下游传统市场低迷。
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作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
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日前，在2025中国全固态电池产学研协同创新平台年会上，中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高预计，“全固态电池2027年开始装车验证，真正形成规模可能需要5年到10年时间，预计2030年实现量产”。
而后，经济日报发文：固态电池开启量产倒计时。
这几天，市场上尽是“固态电池2027年实现装车、2030年实现量产”的消息。叠加3月底，中国电动汽车百人会论坛召开在即，导致二级市场上，固态电池的风又开始狂刮不止。
来源：中国电动汽车百人会
借此东风，本不起眼的锆，凭其在固态电解质等方面的潜在应用价值，也成了资本市场关注的焦点。
自2024年第四季度至今，锆行业头部企业三祥新材（603663）、东方锆业（002167）股价均已翻了一倍以上。然而，结合企业财报来看，业绩与股价却明显背离。
究其根本，锆原本的故事已经不再美好，那么如今借固态电池之势，又能书写出怎样的新故事？
一、上游涨价预期落空，下游传统市场低迷
拆开产业链来看，锆行业上游是锆英砂；中游加工生产电熔锆、氯氧化锆、硅酸锆等产品；下游广泛应用于陶瓷、铸造、耐火材料、锆金属及其化学制品。
三祥新材、东方锆业是中游的主要玩家（东方锆业也有上游，主要是中游），其业绩一方面受上游锆英砂价格影响，另一方面受下游市场需求影响。
从上游来看，锆英砂具有涨价预期。
锆英砂主要集中于澳大利亚、南非。而根据纬伦澳洲矿业投资统计，澳洲大部分锆矿山将于2026-2027年进入资源枯竭期，同时叠加品味下降，锆资源价值将日益凸显。
另外全球最主要三家锆英砂供应商分别为：澳禄卡资源有限公司、特诺公司和力拓集团，2020年三家合计锆英砂供应量为64.2万吨，占全球供应总量的63.56%。这也就意味着，头部巨头具有较强的价格影响力。
2021年6月力拓宣布，由于南非理查兹湾矿业公司(RBM)的安全局势升级，其在南非的客户合同出现不可抗力，因此决定在安全状况改善之前停止运营。
受此消息影响，锆英砂价格一度暴涨。
对中游企业而言，上游原料涨价，会推高生产成本。不过，行业整体景气上行，也给下游提供了价格支撑。数据显示，2021-2022年，三祥新材和东方锆业均取得了不错的成绩。
从这个角度来说，锆英砂涨价可以理解为行业利好，而涨价预期，自然也就成了锆在二级市场上的一大卖点。
不过需要注意的是，行业整体资源紧张，叠加头部巨头停产，带来的价格暴涨却仅持续了一年左右，而后一路狂跌。
这背后，一方面说明理论上的供给紧张局面，至少目前并没有出现。尤其是结合产量数据来看，自2021年以来，全球锆英砂产量反而呈增长趋势。
另一方面，从下游来看，传统陶瓷占近半的锆需求量，是全球锆消费最大的领域。其次是耐火材料，占比19%。
而传统陶瓷行业主要应用领域为房地产行业和基建行业。耐火材料下游主要是钢铁、光伏玻璃等行业，其中钢铁冶金领域占比约70%。
近年来，受行业整体市场环境影响，锆下游主要市场需求持续低迷。
综合来看，近两年，三祥新材和东方锆业业绩明显疲软，尤其是毛利率，直线下行。
来源：同花顺-三祥新材
来源：同花顺-东方锆业
二、固态电池开启想象，技术层面仍存瓶颈
虽然整体业绩疲软，但这并不妨碍资本市场对企业的关注。因为锆下游又发掘了新的应用场景，比如频繁引爆二级市场的固态电池。
比起目前的液态锂离子电池，固态电池具备诸多优势，其中最核心的就是高安全+高容量。
安全性方面，液态电解液具有可燃性，且锂离子电池长时间使用易产生锂枝晶，穿透隔膜造成短路。而固态电池采用固态电解质，不像液态电解液那样易燃，而且能有效抑制锂枝晶的生长。
容量方面，由于固态电池的安全性以及化学稳定性等优势，可以采用诸如高镍三元以及金属锂等高能量密度的正负极材料。如搭配金属锂作为负极材料，理论比容量可达3860 mAh/g（VS石墨负极材料372 mAh/g）。
来源：华西证券
固态电池解决了安全、续航这两大痛点，一旦成功落地，必将对新能源车、包括eVTOL、机器人等行业都产生巨大影响。
而锆，就是固态电解质的可用材料之一。顺势起飞，也成理所当然。
只是固态电池虽好，但也有问题。直至今日，固态电解质究竟用什么材料，还没有确定，锆能不能成为原料之一，尚且没有定论。
固态电池面临的技术问题主要有两个：
一是界面接触。与液态电池中液态电解液与电极的“固 - 液软接触”不同，固态电池的固固界面是刚性接触，易产生裂缝和气孔，导致锂离子传输通道受限，界面阻抗增大。
二是电导率。固态电池电导率低，倍率放电性能差，快充性能受限。
为了突破技术瓶颈，目前行业可谓八仙过海，各显神通。固态电解质的选择也出现了多种类型，包括硫化物、氧化物、聚合物、复合物等。
其中，硫化物固态电解质室温离子电导率高，硬度适中，界面物理接触好，可以说很好的解决了固态电池的两大痛点。但硫化物与空气中的微量水即可发生反应，释放出有毒的硫化氢气体。
由此，给了氧化物机会，这也是锆的用武之地。
据东方锆业财报介绍，锂镧锆氧（LLZO）、锂镧锆钛氧（LLZTO）等氧化物固态电解质对公司二氧化锆产品构成新的潜在需求。三祥新材也在研发以含锆复合氧化物和含锆复合氯化物做为新能源固态电解质。据2024年半年报披露，其氧化物电解质已完成送样测试，正在筹建中试生产线（即中间试验工厂）。
来源：三祥新材2024年半年报
但氧化物固态电解质，普遍仍面临电导率低，固固接触差的问题。由此又出现了复合固态电解质，试图兼顾氧化物和硫化物的优点，但制备工艺复杂，能不能实现还是个问题。
三、技术路线悬而未决，是机会也是风险
总的来说，锆在传统市场，下游需求疲软。最大的看点在于上游供给受限，带来涨价预期，带动行业整体景气上行。但就目前而言，理论上的涨价预期，与现实情况还有一定差距。
另外，本质上，三祥新材包括东方锆业，都是中间的加工商，原料受制于人，上游涨价，亦是风险。
虽然东方锆业披露公司拥有覆盖上下游的锆制品完整产业链，但以中间产品为主要收入来源。东方锆业曾有一个孙公司铭瑞锆业，从事锆及其他矿产的勘探、开采、加工、销售，主要资产为明达里矿区。不过2024年，也已转让给控股股东的全资子公司佰利联香港，不再并表。
来源：东方锆业2024年半年报
目前，锆最有希冀的故事就是固态电池。对于固态电池，资本市场偏爱，各大车企重视，政策支持。
确实，无论是新能源车还是eVTOL，对固态电池都有极高的诉求，但技术难题仍然待解。传导到材料端，究竟哪种技术路线最终能够取胜，仍然待定。究竟利好哪种材料，更是未知。
只能说，技术路线未定，都是机会。但能不能美梦成真，不仅考验实力，甚至还需要点运气。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。