华尔街对话：特朗普在寻求什么？美联储将做什么？

阿根廷媒体《金融界》21日发表了一篇采访华尔街资深专家戈登·盖科（Gordon Gekko）的文章，题为《华尔街对话：特朗普在寻求什么？美联储将做什么？》，盖科在接受采访时抛出了一个大胆的看法：特朗普可能有意对经济“踩一脚刹车”，甚至不惜引发衰退。他认为，特朗普团队的策略是把当前的混乱归咎于拜登留下的“烂摊子”，之后再借机推进自己的议程。

盖科的这个判断其实也有迹可循，美国财政部长斯科特·贝森特就曾暗示，经济的好坏至少到今年第四季度才算“我们的责任”。那么特朗普到底想干什么？是故意要把经济推向衰退还是另有打算？美联储又会如何应对这场风暴呢？

特朗普上台后推行的激进政策可以用猛烈来形容，上任伊始就发动关税战，目标中国是意料之中，但是对美国的兄弟也照打不误。关税战刚刚开打，全球供应链就被搅得一团乱麻。于是，经合组织就下调了全球增长预期，美国自然也没能幸免。

特朗普试图重振美国制造业、减少对外部依赖，听起来不错，执行起来难。不过对中国加征20%的关税居然没引发汇率危机，这可能会让特朗普有点继续加码的底气，4月份将开始新一轮的关税上调。可问题是，这种高压政策带来的震荡，美国老百姓已经开始慌了，关税战一开，进口商品的价格就会飙升，通胀一起来，日子肯定不好过。所以，美国消费者信心跌到2022年以来的最低值，通胀预期蹿到了1991年以来的高点。

那么美国经济衰退的可能性有多大呢？从数据上看，股市从2月的巅峰跌了10%，消费者信心低迷，经济增长放缓，失业率蠢蠢欲动。所以盖科提到，特朗普的“震撼疗法”让市场措手不及，而原本沉浸在特朗普胜选乐观情绪里的华尔街，更是被泼了盆冷水。

至于美国老百姓，盖科说：“特朗普赢了选举，但还没赢得人心。”通胀预期高得离谱，甚至超过2022年6月的实际通胀9%。如果这种态势持续发酵，美国经济衰退可能就不是 “如果”而是“什么时候”了。

不过，盖科认为特朗普的目标可不是什么经济衰退。他表示，这就像是一场精心设计的“乱中取胜”的把戏：通过制造动荡迫使对手妥协，然后在谈判桌上拿到更多筹码。例如对墨西哥和加拿大的关税威胁，最终因《美墨加协定》（USMCA）限制没下狠手，这说明特朗普也在掂量后果。

笔者认为，特朗普这种乱拳打死老师傅的策略虽然冒险，但短期内也给了他一定的主动权。至于这种主动权能维持多久，还得看美国经济和其它国家能不能扛住。不过特朗普的打法没太大新意，所以全球市场的反应比想象中冷静，如欧元在贸易战开打后升值，美元也没变成避险天堂，这跟1985年《广场协议》前的“超级美元”时代完全不同。但冷静不代表没事，报复性关税已在酝酿，全球供应链的裂痕只会越来越深。

对于欧洲来说，现在有点左右为难。一方面，它得保护自己的经济利益，可能会和美国硬刚；另一方面，又不想彻底撕破脸，毕竟大西洋两岸的联盟还得维系。笔者认为，特朗普的单边主义可能会让国际格局更加碎片化，但短期内，欧洲大概率会选择观望，等美国内部局势明朗再说。

这场经济大戏肯定少不了美联储，过去三个月美联储降息比市场预期还多走了半步，说明是在为潜在的麻烦做准备。但3月19日美联储议息会议决定维持4.25%-4.5%基准利率不变，这也透露了美联储内部对未来利率的看法。

盖科指出，债券市场隐含的通胀预期还没失控，实际通胀也还算平稳，这给了鲍威尔喘息的空间。

笔者认为，美联储也处在两难境地：一方面得防着美国经济下滑，另一方面又不能让通胀彻底抬头。如果特朗普继续推高关税，物价压力可能会逼得美联储出手，比如再次降息来稳住局面。尽管特朗普暗示“应考虑总统对货币政策的监督权”，准备直接挑战美联储的独立性。但鲍威尔应该是不想太早暴露底牌，毕竟大戏才刚刚开场。

总的来说，特朗普的关税豪赌，给美国经济带来了很大的不确定性，衰退风险也如影随形。美联储的下一步动作也将是决定这场大戏走向的看点。笔者认为，特朗普的算盘短期内可能会让美国吃点苦头，但长远看，他是想重塑经济格局。至于能不能成，还得看时间怎么判。

盖科说得好：“特朗普要么及时转向，要么得说服我们，他带我们去的那个地方确实值得一游。”至于现在，消费者、企业家和投资者的信心都在动摇，国际社会也屏息以待。这场对话才刚开始，答案还远未揭晓。