原创 刘博团队
被誉为“有色金属之王”金属铜，近期正演绎着一场惊心动魄的飙涨行情。
3月24日，伦敦金属交易所（LME）期铜价格达10014.5美元/吨；
沪铜主力月2505合约收盘价报81840元/吨，而国际铜多头机构更是预测，铜2025年将达到每吨15000美元。
受铜价走强影响，3月24日，全球铜产业链相关股票集体爆发，A股与港股市场有色金属板块，沾铜就涨。
没有铜矿资源的电工合金以20%涨幅领涨，北方铜业、江西铜业等10余家企业涨停或涨幅超5%，港股市场中洛阳钼业、紫金矿业亦表现强劲。
全球“铜荒”，引爆资本市场。
01
铜具有优良的导电性、导热性、延展性、耐腐蚀性、耐磨性，被广泛地应用于人类的生产生活。
铜的需求，通常能直接反映广泛的经济发展动向，因此被誉为“铜博士”。
铜产业链的上游为铜矿采选及铜冶炼，中游为铜棒、铜板、铜管、铜线等铜材料加工，下游的应用领域众多，包括电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域。
2024年，中国铜消费量在各行业中的占比大致为：电力50%以上，建筑约28%，新能源领域约20%，家电约15%，机械电子约13%，交通运输约12%。
和黄金类似，商品属性和金融属性共同影响铜价。
商品属性来看，铜价受供需关系变化影响；金融属性，则体现在全球货币供应及铜的流动性方面，与美元指数“负相关”是金融属性的重要体现之一。
铜价近20年走势显示，当全球经济相对平稳时，铜价主要受供需影响，而在危机前后，铜价的主要影响因素是金融属性。
今年这一轮铜价上涨，表现尤为特殊。不仅上涨时间早，而且涨价速度快，价格比去年同期更高。
这一轮行情的引爆点，源于供给短缺、地缘博弈与需求扩张的三重冲击。
第一，美国“抢铜”加剧全球供应紧张。
美国总统特朗普签署行政令，调查铜进口对国家安全的影响，并计划于4月2日实施新关税政策。
美国计划对进口铜加征25%的关税，导致纽约商品交易所铜价明显高于伦敦金属交易所铜价。
关税正式实施前，贸易商因套利和美国企业备库需求，将原定发往亚洲的铜紧急改道美国，使得美国之外的其他地区面临供应紧张的压力。
第二，长期供需失衡推升价格预期。
需求端，中国经济复苏预期提振了消费需求，尤其是新能源、高端制造等领域对铜的需求持续攀升。
例如，全球数据中心建设热潮，直接拉动了铜消费。在算力与电力叠加效应下，铜消费年增速或达4%至5%，远超2%的历史均值。
而全球高品质铜矿山资源正逐渐减少，产能受到限制，新的优质铜矿勘探与开发进展缓慢，难以快速填补供应缺口。
2024年全球铜矿新增产能仅53万吨，2025年预计降至40万吨。废铜回收仅能弥补部分缺口，供需缺口的扩大推动铜价突破关键阻力位。
全球铜企巨头必和必拓CEO韩慕睿指出，未来十年全球铜供应缺口或达1000万吨，需1.8万亿元资本支出填补缺口。
第三，金融属性与政策预期共振。
美联储缩表放缓，释放流动性宽松信号，叠加地缘政治风险升温，黄金与铜的避险属性凸显。
黄金屡屡创新高，为铜价的上涨带来了一定助推动力。
02
全球铜矿资源地理集中度非常高，主要在南半球。
数据显示，2023年，智利铜储量居首，占全球总量的19%；
秘鲁、澳大利亚、刚果金、俄罗斯和墨西哥分列其后，六国合计占比超七成。
智利是全球最大的铜生产国和出口国。
2024年，智利全年铜产量达550.7万吨，同比增长4.9%，仍低于2018年的580万吨历史高点；
刚果民主共和国，取代秘鲁成为全球第二大铜生产国，铜产量为284万吨。
秘鲁2024年铜产量同比微降0.7%至273.6万吨，多家主力矿山受矿石品位下降拖累产量走低。
与全球铜储量第一的智利和第二的秘鲁相比，我国的铜矿资源极为稀缺。然而，中国却是全球第一大铜消费国，对外依存度长期高于80%。
去年，中国铜产量为169.6万吨，同比下滑1.1%，精炼铜消费量为1495万吨，同比增长2.8%。
中国是智利铜矿石的最大进口国，2024年智利向中国出口铜矿石总量为1580万吨，占智利铜矿石总出口量的46.3%。
这种供需错配，使得中国铜企必须通过海外布局保障资源安全。
以下为截至2024年第一季度末，矿业网排出的全球最具价值矿企30强，其中，可以看出铜矿基本被欧美大型集团掌控。
以紫金矿业、洛阳钼业为代表的龙头企业，通过海外并购与产能扩张，加速跻身全球前列。
在全球头部铜企中，紫金矿业位列第五，洛阳钼业升至第十，加上江西铜业、西部矿业等企业，目前我国铜企呈“两超多强”的格局。
数据显示，紫金矿业2024年矿产铜达107万吨，矿产金73吨，继续保持亚洲唯一矿产铜破百万吨的矿企地位；
公司探明控制及推断总资源量达铜1.1亿吨、金3973吨。
公司塞尔维亚铜矿正推进年产45万吨改扩建，刚果（金）卡莫阿铜矿三期后将达60万吨，将成全球第3大铜矿，西藏巨龙铜业扩建后将成为国内采选规模最大单体铜矿。
去年，洛阳钼业产铜65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商，也是2024年全球铜产能增量最大的公司。
2020-2024年洛阳钼业矿铜产量，单位：万吨铜
洛钼集团的前身是1969年原冶金部在河南省洛阳市栾川县兴建的一个小型钼选厂，2003年年引入上海鸿商产业控股集团完成改制，迎来快速发展。
公开资料显示，洛阳钼业2013年以8.2亿美元的价格，收购澳大利亚北帕克斯铜金矿NPM80%权益；
2016年收购巴西的铌磷业务和刚果（金）铜钴业务TFM56%股权，2017年收购TFM24%股权，对TFM权益提升至80%；
2020年收购刚果（金）KFM铜钴矿95%的权益。
通过不断收购世界级资源及优质资产，洛阳钼业成为全球铜业增速最快的企业之一。
这些企业的共性在于掌控高品位矿山资源，并通过技术改造释放产能潜力。
尽管中国铜企在全球产业链中的地位显著提升，但挑战依然严峻。
海外矿山的地缘政治风险、环保政策收紧以及国际铜价的剧烈波动，都可能影响企业的稳定运营。
03
短期看，铜价已突破1万美元/吨关口，专家预测或冲击1.2-1.3万美元/吨历史新高。
随着全球能源转型加速，铜作为“绿色金属”的战略价值将进一步凸显。
而全球铜资源的争夺与整合，也将成为影响资本市场的长期变量。
在这场没有硝烟的“铜战争”中，谁能掌控资源、引领技术，谁就能在未来的全球产业链中占据主导地位。
而资本市场的大涨，不过是这场世纪博弈的冰山一角。
在大国博弈中，对稀缺资源，美国习惯直接抢占，对非稀缺资源则通过关税壁垒扰乱供应链。
美国对乌克兰稀土的争夺即为典型，2025年其以军事援助为筹码要求乌方将矿产收益的50%纳入联合基金，却因乌东战乱导致开发受阻。
与此同时，美国低价收购格陵兰稀土矿，通过军事存在强化北极资源布局，试图突破中国在稀土供应链的主导地位（掌控全球92%冶炼产能）。
对于非稀缺但关键的资源如铜，美国则通过关税政策制造贸易摩擦，没想到关税预期反而引发了抢购铜，带来价格波动。
总之，大国竞争的深层逻辑越来越清晰：
稀缺资源因不可替代性成为战略争夺焦点，非稀缺资源则通过贸易工具重塑竞争优势。