【中银宏观】广义财政支出靠前发力——1-2月财政数据点评

1-2月公共财政收入同比小幅下滑

3月24日，财政部发布数据，1-2月，全国一般公共预算收入43856.0亿元，同比下降1.6%，降幅（较2024年1-12月，下同）走扩2.9个百分点。其中，中央一般公共预算收入19499.0亿元，同比下降5.8%，降幅走扩6.7个百分点；地方一般公共预算本级收入24357.0亿元，同比增长2.0%，增幅继续走扩0.3个百分点。

着眼税收收入结构，1-2月权重税种中，个人所得税对当期税收收入同比增速的正贡献较为明显，当期实现2.3个百分点，环比（2024年1-12月，下同）改善2.4个百分点，是当期同比增速最大的正贡献项目。

1-2月，国内增值税对税收收入同比增速的贡献由负转正，当期实现0.4个百分点，环比改善1.9个百分点；春节期间，“消费品以旧换新”等重要政策积极推进，1-2月社会消费品零售总额同比增速实现4.0%，环比改善0.3个百分点，对增值税收入有所带动。 

值得一提的是，部分权重税种受春节假期的影响较为明显，1-2月企业所得税收入对当期税收同比增速的贡献实现-2.8个百分点，环比下滑2.7个百分点，春节假期对企业生产经营活动影响较大，进而影响财政企业所得税收入。

此外，1-2月契税、房产税表现趋异，对当期同比增速的贡献分别实现-0.5和0.2个百分点；需要注意的是，春节以来，商品房销售延续改善趋势，3月23日当周，30大中城市商品房成交面积（4周均值）实现185.3万平方米，为2月以来最高值，较去年同期增长11.7%；2025年政府工作报告明确要求，今年要持续发力促使房地产市场止跌回稳，我们预计随着房地产行业相关主体预期改善，“稳地产”政策有望加速收效。

财政支出向“惠民生”领域加速倾斜

1-2月，全国一般公共预算支出45096.0亿元，同比增长3.4%，增幅收窄0.2个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出5242.0亿元，同比增长8.6%，增幅走扩2.1个百分点；地方一般公共预算支出39854.0亿元，同比增长2.7%，增幅收窄0.5个百分点。

支出结构方面，1-2月公共财政向基建领域的支出占比有所下滑，城乡社区事务、农林水事务及交通运输领域支出对当期一般公共财政支出增速的贡献分别实现-0.6、-0.8和0.1个百分点，环比分别变动-1.0、-1.9和0.2个百分点。财政支出结构对“稳增长”领域的支出力度有所下滑。

1-2月，民生领域是公共财政的重要发力方向，社会保障和就业支出对当期一般公共财政支出增速的贡献实现1.2个百分点，环比改善0.4个百分点，财政支出向“惠民生”领域加速倾斜。

广义财政支出靠前发力

1-2月，全国政府性基金预算收入6381.0亿元，同比下滑10.7%，降幅（较2024年1-12月，下同）收窄1.5个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入808.0亿元，同比增长7.1%，增幅收窄0.1个百分点；地方政府性基金预算本级收入5573.0亿元，同比下滑12.9%，降幅收窄0.6个百分点，其中，国有土地使用权出让收入4744.0亿元，同比下降15.7%，降幅收窄0.3个百分点；土地收入不振对广义财政的掣肘仍较明显。

支出方面，1-2月，全国政府性基金预算支出11358.0亿元，同比增长1.2 %，增速（较2024年1-12月，下同）小幅改善1.0个百分点；中央本级政府性基金支出460.0亿元，同比增长74.2 %，增幅明显改善77.7个百分点；地方政府性基金预算支出10898.0亿元，同比下降0.6%，增速下滑1.0个百分点，国有土地使用权出让收入相关支出6543.0亿元，同比下降19.2%，降幅走扩10.6个百分点。

总结来看，1-2月，广义财政收入和广义财政支出分别实现50237.0和56454.0亿元，当期同比增速分别实现-2.9%和2.9%，支出同比增速快于收入增速，前两月广义财政支出靠前发力。2025年政府工作报告指出，今年要“实施更加积极的财政政策”，年内赤字率拟按4%左右安排，全年财政支出力度有望明显加大。

风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。