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中国科技公司，正在卡住英伟达的脖子？

深水研究

2025-03-25 15:10发布于北京深水研究官方账号

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AI划重点 · 全文约2757字，阅读需8分钟

1.蚂蚁金服使用阿里巴巴和华为制造的中国芯片，将人工智能训练成本降低20%，性能与英伟达芯片相近。

2.尽管英伟达芯片仍受追捧，但中国市场及其科技公司正成为左右英伟达叙事的关键影响因素。

3.由于DeepSeek的推出，市场对AI芯片的需求激增，英伟达需重新定位其商业模式。

4.与此同时，中国市场在AI领域的应用侧进击，为芯片需求带来源源不断的动力。

5.未来大规模应用市场可能成为芯片战争的关键砝码，需要重新评估平台经济、模式创新和软件创新的价值。

以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考

深水研究

Deep Research

深度影响决策

今天在TechCrunch看到这样一则新闻：

彭博社援引知情人士的话报道称，蚂蚁金服能够使用阿里巴巴和华为制造的中国芯片来创造将人工智能训练成本降低 20% 的方法。

消息人士还称，在蚂蚁集团的测试中，中国制造的芯片的性能与英伟达芯片差不多。

其实昨天国内也有零散的一些报道。但并未引发关注，也没有太多的详细信息。

不过，如果我们把中国主要科技公司近期的一系列动作联系起来看，会发现新闻背后的暗线更加值得揣摩：

这一轮由DeepSeek引爆的全球科技格局重构正在变得越来越激烈。

先来拆解阿里的这则消息。

彭博的报道说，如果阿里测试的这些中国芯片流行起来，可能会损害英伟达目前作为最受欢迎的 AI 芯片生产商的高利润地位。尽管蚂蚁集团和英伟达都没有回应，但这并不妨碍关于英伟达的预期和估值逻辑很可能会因此发生进一步调整。

再来看第二则值得关注的消息。

目前阶段英伟达芯片仍然备受追捧。据报道，尽管美国实施了出口管制，但中国的买家仍在大量购买其中国限定版的芯片。

按照之前《财经》杂志最新报道指出，腾讯公司正积极推动大型模型应用的发展，并为此向英伟达订购了大量新芯片。由于腾讯订单的需求，英伟达的H20芯片在中国市场上出现了短期供不应求的情况。

虽然腾讯方面对此没有回应，但最新披露的财报显示，腾讯未来毫无疑问会加大在芯片上的投入。

第三则消息是，3月24日晚间，DeepSeek上线了小版本更新后的DeepSeek-V3模型，再一次引发全球关注。新模型的版本号为DeepSeek-V3-0324，模型参数为6850亿，较初代V3版本的6710亿有小幅增长。

众所周知，自2025年初DeepSeek-V3版本出炉之后，对英伟达的股价造成了巨大影响。因为市场认为，未来的人工智能发展，可能未必需要那么多的芯片。

这三则消息放在一起，呈现的是未来世界对于芯片这一最关键全球化贸易商品未来一段时间的增长曲线。

它们对英伟达的影响可能各不相同，但最终指向的是同一个方向，过去卡脖子的攻守势正在逆转：中国市场以及其中的科技公司们，正在成为左右英伟达叙事最关键的影响因子。

今年的GTC大会上，英伟达的创始人黄仁勋还在试图用原有的逻辑讲出token经济学的新故事。

这几年来黄仁勋一直在鼓吹这个：一个基于token（最小文本单元）作为生产资源的经济增长新周期叙事。

在他看来，未来是一个“所有人都是赢家”的时代，因为无论是自动驾驶、生成式人工智能还是具身智能，未来AI（人工智能）将无处不在，这一切都离不开token。

而谁能提供token？毫无疑问是英伟达。

作为经历过破产边缘冲击的全球最强大的芯片公司。英伟达等到了AI时代的春天，也等来了DeepSeek的算力暴击。但面对大家对于算力需求下降的质疑，黄仁勋在GTC现场甚至花了不少时间详细讲解DeepSeek的推理模式只会需要更多的算力，而不是降低对于芯片的需求。

黄仁勋认为，计算机已经成为token的生成器，而不是文件的检索器，数据中心也演变成了AI工厂，只负责生成token，并将其转化为音乐、文字等。他所谓的“Token经济学”的底层逻辑，无非是token会像是农业时代的种子、工业时代的石油一样，成为AI时代最重要的生产要素来源。

这当然是个好故事，不过还是未能够有效扭转市场的预期，英伟达当日股票收报115.43美元/股，较前一日下跌3.43%。今年以来，该股已累跌16.54%。

为什么如此具有吸引力的故事并未获得市场的认可？其实原因也很简单，就是这个故事并非尽善尽美，甚至存在一个关键的逻辑漏洞，而英伟达和黄仁勋暂时无法解决——那就是市场供给和需求之间，是否会因为大国博弈和文明冲突而遭遇影响？

其实现在无论是对于中国还是美国的科技公司来说，当前都会是一个极其复杂的局面。我们近几年持续遭遇以英伟达GPU为代表的芯片“卡脖子”的风险。而英伟达的市值又因为中国AI公司DeepSeek的横空出世而受到冲击。

但现在，对于英伟达来说，改变市场预期的最大希望，可能还在中国市场的公司们身上。

其实相比黄仁勋的Token经济学叙事，要想短期内提振英伟达股价，有更好的故事。

虽然DeepSeek降低了单位算力消耗，但由此想在AI时代淘金的人变得更多了。比如马化腾在财报电话会上表示，“受益于AI赋能的广告平台升级、视频号用户参与度提升以及长青游戏的增长，我们2024年第四季取得双位数的收入增长，并持续提升运营效率。”

腾讯的财报故事，可能会比黄仁勋在GTC上絮絮叨叨两小时试图说服大家相信“买的越多，省的越多（buy more and save more）”更有预期扭转效果。因为对资本市场来说，还有比有人愿为产品买单更好的商业故事吗？

按照高盛的说法，中国人工智能产业“AI基建看阿里，AI应用看腾讯”，从上面几则新闻中，阿里投入芯片研发、腾讯投入元宝的选择来看，高盛的这个判断大概率是对的。

拥有更多的卡，就意味着拥有了AI时代的入场券。这也意味着从中国互联网的头部公司开始算起，对于芯片的需求就会源源不断。

况且，AI确实正在为应用公司们带来实际的商业收益。

2025年以来，在Deepseek完成了一次全民级AI科普之后，中国AI领域的机会也开始被指数级地放大。所有的行业、所有的公司甚至所有的个人都开始真切地感受到了“AI焦虑”。

而且，DeepSeek所带来的算力门槛的降低，也意味着更大规模的“AI超级应用”出现的可能性，从大公司到独角兽们，无一不希望自己能够占据AI时代的先机。

从近期的AI搜索大战更是能够鲜明反映出中国市场在应用侧的进击。如果需求端对于AI的决心是如此之大，那么这就意味着英伟达的“token生意”，其实才刚刚开始。

今年年初老黄悄然访华参加英伟达中国的年会，并被传出视频体验了华为Mate X三折叠手机，并对其赞不绝口。

在视频中，他对Mate X直言“不可思议（incredible）”、“难以置信（Unbelievable）”、“这对我来说很好用，因为我热爱阅读。”

就在几天前的3月20日，英伟达首席执行官黄仁勋在接受英国《金融时报》采访时，对华为给予了高度评价。他直言：“华为是中国最强大的科技公司，他们征服了涉足的每一个市场。”

黄仁勋为什么要如此唱多华为？无非还是希望讨好中国市场。

很显然，黄仁勋已经越来越清晰地意识到，中国市场正在成为决定英伟达故事能否继续讲下去的关键变量。

甚至不止是老黄自己，在半导体和人工智能的全球软硬件博弈中，硅谷正在有意识地选择华人作为芯片行业的领导者，这个观点在我们上一篇文章《下一场芯片战争，将发生在华人之间》中已经基本讲清楚了。

在DeepSeek横空出世之后，所有人都开始逐渐意识到一件事，那就是我们之前可能还低估了大规模市场的优势。它不仅仅能够短时间提振当下公司业绩，而且还正在孕育新的创新效应。

从这个角度来说，当下我们迫切需要重估的，是到底如何定位大规模应用市场创新，这其中包括了可能需要重新定位平台经济、模式创新、软件创新的价值。

基础研究的短板追赶补齐固然重要，但长板优势还需要继续加强。

芯片作为近二十年来全球化贸易中最为重要的商品，未来依然会是牵一发而动全身的全球政治经济博弈的关键所在。

而我们想要在这场新的“芯片战争”中获得话语权，大规模应用市场，可能依然是我们最关键也最有效的砝码所在。

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