智通财经APP获悉，富达国际发文称，2025年环球投资市场于颠簸中开局，随着美国政府就各项双边贸易和投资展开一系列调整，或增添更多贸易限制。在关税不确定性的环境下，市场普遍预期全球通胀将较长时间处于较高水平，尤其是美国。美联储降息步伐或受阻，而各亚洲央行需于稳定资金流及刺激内需之间取得平衡。然而，亚洲区内主要经济体转向以内需驱动增长，使中国内地、印度及日本等亚洲三大市场浮现投资契机。
中国企业盈利正改善，科技创新能力提振市场信心
中国股市于2025年为表现最理想的市场之一。中国内地自2024年第四季推出刺激经济政策后，经济数据明显改善，货币和财政政策立场更明确，企业盈利亦见改善。富达国际基金经理George Efstathopoulos表示，中国内地的刺激和补贴政策带动消费，释放财政政策与消费者之间存在密切联系的讯号。房地产市场亦见改善，过去数月甚至看到复苏迹象，意味去杠杠周期最坏阶段已过，潜在尾部风险得到预防性处理。
更重要的是，中国内地人工智能发展，特别是DeepSeek动摇中国内地在科技领域远落后于美国的观点，提醒投资者中国内地科技创新能力，提振市场信心，并显著转变投资中国的看法。相信中国内地AI可促进收入、生产力，甚至就业。今年2月中国内地领导人召开民营企业座谈会，被视为拥抱新质生产力及促进科技发展的催化剂。中国内地AI基本面持续向好，有助形成新投资格局。AI相关企业盈利预期获显著上调亦足证基本面改善，故预期相关企业将增加资本开支，进一步带动盈利增长。
目前企业盈利改善所带来的升幅主要集中境外上市的中资科技股。若进一步加大刺激，此情况或会改变。财政刺激措施将利好相对仍落后的A股市场，基于A股市场更依赖内地经济及更具周期性。与境外上市的科技股相比，受美国国债收益率和贸易政策的影响较轻。此外，中小型A股一般较受内需消费影响，这意味中国内地掌握有助抵御通缩压力、实现经济再平衡、创造更可持续增长关键的财政政策，中小型A股有望受惠。
日本资薪通胀良性循环将形成，国内消费再成增长驱动力
日本方面，随着通胀持续温和增长，名义经济增长更高的新阶段，日本央行走上利率正常化之路。“春斗”资薪谈判亦传递正面讯号，各大工会预计再次争取到5%资薪增长，这将成为整体资薪增长基准。随着资薪持续增长，实际收入增长的家庭将更容易接受物价上涨，从而中期达到较高通胀平衡(Inflation Equilibrium)。
富达国际预计资薪通胀良性循环将逐步形成，在未来数月外部风险增加下，日本国内消费将再次成为经济增长的主要驱动力。全球贸易不确定性趋升，更多国家开始分散及重组供应链，日本或可受惠于友岸外判(Friend-shoring)。然而，考虑到美国贸易政策不明，日本央行在加息方面或会保持谨慎，富达国际认为日本央行将继续评估资薪增长势头及对通胀影响，并料随着通胀维持在目标之上，日本央行将进一步温和加息，并于金融市场及日元汇率相对平稳的区间内进行。
日本股市受惠经济复苏，中型股不太受日元波动影响
日本股市正受惠经济复苏，日企盈利预测上调较其他已发展市场更显著，加上市盈率也相对便宜，更具投资吸引力。企业改革是日本市场另一结构性利好因素，包括加强企业管治、透明度和股东回馈。企业改革的动力来自环球竞争压力及期望吸引海外投资者，后者成带动日本经济增长举足轻重的因素。
日元在通胀支持下转强。日本与其他主要市场尤其是美国息差变化，影响日元汇价，这或进一步影响日本政府退休金投资基金(GPIF)的资金流向。日元最近展现其避险特性，而日元近期虽走强，日企盈利预测仍向好，反映经济基本面稳固。日本中型股很大程度上不受日元波动影响，此优势使其成为一个稳健的投资选择。此外，中型股更加着重国内经济，目前正受惠于由实际资薪增长推动的通胀，带动中型股基本面改善，包括股本回报率(ROE)和边际利润提升等，结构性企业改革也反映在中型股的股息率显著增加。
印度经济再平衡，慎选优质股尤其重要
印度股市受惠于企业盈利强劲增长，国内投资者持续投入资金等多项利好因素，过去五年一直处于上升轨道富达国际基金经理Amit Goel指出，印度是全球增长最快的主要经济体之一，受惠于庞大的年轻人口、不断扩大的中产阶级和持续提升的收入，驱动整体消费。印度政府对基建投资，吸引更多制造业设厂增设新职位，带来额外增长动力。这有效控制通胀和平衡财政，也有助吸引投资者，使其股市在过去四年表现出众。
然而，疫后印度经济以两种不同速度复苏，高端消费增长超过低端消费。具专业技能的劳动力受益于较高端服务业增长和价格上涨，缺乏技能和农村劳动力收入与就业机会则停滞不前。印度经济正经历再平衡期，高端市场需求增长放缓，政府削减其他开支，以支持低收入群体，整体经济增长因而放缓，企业盈利下调，拖累印度股市表现，估值从高位回落。
富达国际预期印度经济再平衡或持续一段时间，经济有进一步放缓风险，慎选优质股尤其重要，如消费、工业和公用事业等估值较高的行业。