巴菲特每年写给股东的信里，藏着哪些财富密码？

一切决策都以股东利益为重

解读巴菲特给股东的第58封信（2022 年）

2022 年，伯克希尔·哈撒韦公司再次展现了其强大的盈利能力，尽管面临全球经济的不确定性，公司利润依然保持稳健。然而，与利润一同增长的，还有公司的库存金，从1470亿美元攀升至1640亿美元，这一数字的变化引起了市场的广泛关注。巴菲特对此的解释是，公司需要充足的现金流以应对潜在的风险，并确保在合适的时机进行投资。

每5年一个重大决策

2022年，伯克希尔收购了一家新的保险公司，进一步扩大了其业务版图。巴菲特在股东信中透露了他对公司内在价值的看法，并提出了一个计算公司价值的公式：常态营业利润（扣除非经常性损益）乘以市盈率，再加上投资组合的价值。这个公式揭示了巴菲特对投资本质的深刻理解，即关注公司的持续盈利能力和投资组合的长期价值。

在这一年的致股东信中，巴菲特回顾了自己掌管伯克希尔58年的成绩单。他坦诚地表示，大多数投资决策都并不完美，甚至有些只是运气使然，避免了灾难性的后果。然而，他强调，真正优秀的投资决策是稀缺的，他一共只做出了大约12个这样的决策，平均每5年才有一个。

为了说明这一点，巴菲特举了两个经典的投资案例：可口可乐和美国运通。1994 年，他用了 7 年的时间在二级市场上买入可口可乐的股票，总投资 13 亿美元。到 2022 年，这些股票带来的分红已经达到了 7.04 亿美元，而可口可乐的股价也大幅上涨，为伯克希尔带来了巨额的资本增值。同样，1995 年，巴菲特开始买入美国运通的股票，也是花费了 13 亿美元。到 2022 年，这些股票的分红已经达到了 3.02 亿美元，股价同样实现了显著增长。

投资的核心在于找到那些能够长期增长的少数赢家，并耐心等待它们带来回报。他强调，野草终会凋零，花朵才会绽放，而投资的关键就是赌中那些少数的赢家。

内部复利与外部顺风

伯克希尔的成功并非偶然，其背后的秘诀可以概括为两点：内部复利和外部顺风。从 1965 年开始，伯克希尔通过复利效应实现了资产的快速增长。同时，美国资本市场的持续繁荣也为伯克希尔提供了良好的外部环境。

作为美国经济的代表，伯克希尔持有众多大公司的股份，包括美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐等。这些公司构成了伯克希尔投资组合的重要组成部分，为其带来了稳定的收益和资本增值。此外，伯克希尔还持有大量的现金和美国国债，以确保在金融危机或灾害发生时从容应对。

伯克希尔的 CEO 文化也是其成功的重要因素之一。巴菲特和芒格一直强调，CEO 应该是公司的首席风险官，他们自己也大量持有伯克希尔的股票，与公司命运荣辱与共。这种文化确保了伯克希尔在巴菲特和芒格去世之后仍能够保持持续的发展。

巴菲特与芒格的智慧传承

在 2022 年的股东信中，巴菲特不仅分享了其深厚的投资智慧，还深情地透露了他与长期合作伙伴芒格之间深厚的友谊和相互学习的历程。这段珍贵的描述，让我们得以窥见两位投资巨擘背后的思想交流与情感纽带。

芒格，这位在疫情期间迷上播客的老人，甚至在去世前一年都坚持收听。他不仅喜欢听，还亲自录制播客，分享自己的见解。而巴菲特，则养成了一个特别的爱好：听芒格的播客，并做笔记。在股东大会上，巴菲特会分享从芒格播客中摘录的金句。这些话语充满了智慧与洞见。

第一，芒格提到“世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们的表现比不上耐心的投资人”。这句话强调了耐心在投资中的重要性，与那些急于求成的赌徒形成鲜明对比。

第二，他告诫人们“如果你看不清事物的本质，就像通过扭曲的镜子去判断事物一样，没意义”。这提醒我们要透过现象看本质，避免被表象迷惑。

第三，“我只想知道我会死在哪里，这样我就永远不会去那里”。这是一种逆向思维，通过思考可能导致失败的因素，来规避风险。

第四，芒格建议“尽早写下你的遗嘱，并采取相应的行动”。这虽然看似与投资无关，但实际上是在强调规划和准备的重要性，无论是对于个人生活还是投资决策来说。

第五，他强调，“如果你不在乎自己是不是理性，而且也不为此努力，那么你就不会理性，结果也不会好”。这句话鼓励我们要保持理性，不断学习和思考，避免被感性左右。

巴菲特在分享这些金句的同时，也表达了自己对耐心的看法。他认为耐心是可以学习的，拥有长期的专注和集中精力去做一件事的能力是一个巨大的优势。他还建议从去世的人身上学习，无论是钦佩的还是厌恶的，都能从中吸取教训。

在投资方面，芒格和巴菲特都强调挑选优秀的可长期投资的公司，并长期持有。他们不关注市场泡沫，而是专注于公司的基本面。芒格还特别提到，千万不要使用杠杆，因为投资没有 100% 确定的事儿。他警告说，一大串美丽的数字乘以零就会归零，千万不要指望有两次发家的机会。

此外，芒格还指出，致富并不需要拥有很多的东西，真正的富有取决于如何管理自己的欲望。要成为一名伟大的投资人，就必须不断学习，当世界改变的时候，自己也必须改变。

最后，巴菲特在总结时加了一句自己的金句：“找一个聪明的、优秀的合伙人，最好比你大一点儿，然后非常认真地听他的话。”这句话不仅是对芒格的致敬，也是对他们多年合作关系的深刻总结。

2022 年的股东大会，虽然两位投资大师的年龄已经非常大，但他们的分享依然充满智慧和力量。这些“鸡汤”虽然简单，但细细品味，能发现其中蕴含的深刻道理和人生智慧。

《做财富的朋友》