2018年年度股东大大会结束当晚，5月29日，贵州茅台(600519.SH)发布了股东大会决议公告：8项议案审议结果均为通过。该公司2018年度的利润分配预案共有751.8705万票反对，占5%以下股东总票数的5.47%。
21世纪经济报道记者查询后获悉，贵州茅台这次股东大会审议议案的反对票数占比 ，创下近三年来最高，尤其是持股比例在5%以下股东的反对票大幅增长。
除议程规定的重大事项投票外，本次年度股东大会上尚有关于股民关心的热切问题——贵州茅台的母公司茅台集团成立了营销公司，涉及到是否因卖茅台酒产生关联交易，从而侵占上市公司利益？贵州茅台董事长李保芳当即表态：该事项需要在守法、符合国家反腐要求和保障股东权益的三个原则下，深思熟虑，审慎回答。他随后表示，新的集团营销公司的运作模式要和各股东方交流，待大家赞同后尽早提交下一次临时股东大会。
对利润分配预案 5%以下股东反对率超过5%
早在3月，贵州茅台的2018年度报告就披露了去年的年度利润分配预案，并在29日召开的股东大会上审议。
经审议投票通过，以 2018 年年末总股本 125,619.78 万股为基数，对公司全体股东每 10 股派发现金红利 145.39 元(含税)，共分配利润18,263,859,814.20 元， 剩余 77,718,084,139.36 元留待以后年度分配。
李保芳在股东大会上说：“去年，贵州茅台通过上上下下努力，交了一份漂亮的业绩报表。分红方案尽了我们最大的诚意，创下了本公司年度分红最高纪录。”
贵州茅台在股权分置前后都是现金分红的积极践行者。从2001年以来，贵州茅台连续每年分配股利。其每股股利自2008年以来保持在1元以上，稳定增长。2016年，该公司每10股派发现金红利67.87元(含税)，2017年，每10股派109.99元(含税)。贵州茅台的现金分红年年走高。
公司的想法虽好，但去年的利润分配预案却遭到了持股5%以下的中小股东多达751万票的反对，占该持股比例的股东投票总数的5.48%。
在《关于聘请2019 年度财务审计机构和内控审计机构的议案》 审议时，也得到了548万张中小股东的反对票，占持股5%以下股东投票总数的3.99%。
据了解，出席本次年度股东大会的股东和代理人人数为 4500 ，出席会议的股东所持有表决权股份数占贵州茅台有表决权股份总数的75%左右。
21世纪经济报道记者注意到，无论是反对票的绝对票数还是反对票占有表决权股份总数的比例，今年的贵州茅台股东大会创下了近年来的新高。
2016年年度股东大会，贵州茅台共有427的出席股东和代理人数，出席会议的股东所持有表决权股份数占贵州茅台有表决权股份总数的73%左右。审议董事会年度工作报告时，反对票有3万多票，占比0.004%；对年度利润分配预案，反对的5%以下股东投票6万多，占该持股比例的股东投票总数的0.06%。
2017年年度股东大会，贵州茅台的出席股东和代理人数上升到890人，其持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的73.5%。审议董事会年度工作报告时，反对票仅为2000票，占比0.0002%；对年度利润分配预案反对的5%以下股东，投票为3万多张，占比0.027%。
2018年的年度股东大会，出席股东和代理人数是去年的5倍，在审议年度工作报告、年报、财务决算报告、监事会工作报告等议案时，反对票都上升到500万票以上，各项反对票占比也接近1%。
5月28日，对贵州茅台去年财务指标不太满意的一位老股民对21世纪经济报道记者说，他只是散户，专程赶来听一下股东大会。如果可以现场提问，他想问一下公司管理层，为何去年的管理费用率高过不少白酒上市公司？同时，他对公司派出高管王焱赴坦桑尼亚推广茅台酒有不同看法。“我在非洲工作过很多年。那里的人喝啤酒和威士忌，不喝中国白酒。茅台酒厂去那么远的地方推广，管理费用、营销费用不高才怪！”这位不愿透露姓名、头发已白的小股东说。
2018年的年报显示，去年，贵州茅台的管理费用为53亿元，同比增长13%。其管理费用率为7%，和洋河股份持平。该项指标山西汾酒为6.6%，五粮液5.8%，泸州老窖为5.5%。
但更多股东非常看好贵州茅台的业绩和发展趋势。带着孙子从江西来到茅台镇，自己和儿子一同参加了5月28日的茅台股东大大会的邓晓芬(音名)接受21世纪经济报道记者采访时说，一家人买了19年的茅台股票了，让儿子在上中学时期就开始学着买茅台股票，有结余的钱就投进去。现在的收益已是第一次买茅台时股价的10多倍。她儿子表示，买茅台股票是和中国伟大企业共成长。茅台上交了很多利税，对当地经济做了很多贡献，其文化品牌在国际上也有影响力。“我们国家的蓝筹股是很有希望的。”他说。
对此持相同看法的还有来自广东、以实业投资为主的邓姓股东。他向21世纪经济报道记者表示，在他看来，白酒上市企业中成长性最好的就是贵州茅台。
集团营销公司具体运作方案尚未公布
本次年度股东大会上，股民们热议的焦点——关于茅台集团成立了营销公司将销售茅台酒，是否涉嫌上市公司利益输送一事，贵州茅台并没有给出如何规避的具体运作方案。
据全程参会的投资者告诉21世纪经济报道记者，李保芳在股东大会上扬起了桌子上半尺厚的资料说：“关于本月茅台集团挂牌营销公司的相关报道和社会上的所有公开信息，我都打印出来全部看过了。有的言辞很激烈，甚至有辱骂个人的，质疑和建议的声音多，支持的声音少。这些意见都是出于对茅台的关心。”
他说，在出台集团营销公司决定之前，社会上可能会引起强烈反响，他都提前想到了。5月7日，上海证券交易所就茅台集团成立营销公司，就是否全面经营贵州茅台的茅台酒配额情况，要求贵州茅台进行问询函回复。此前，中小股东对该营销公司成立，涉嫌损坏上市公司利益将此写信反映到上交所。
李保芳说，贵州茅台之所以没有及时回应，是考虑到茅台的关注度高，影响大，公司要深思熟虑，审慎回答。
他说，茅台集团成立营销公司，是根据有关要求在整治茅台酒乱象中的一次重大举措。
它的背景和初衷有三个。
一是反腐败的需要。过去20年，贵州茅台的营销体系为茅台的发展起到了重要的作用，但管理粗放、渠道单一，自由裁量过大，经销商选拔过程也不公开、不透明，形成了极为严重极大的权力寻租空间，导致靠酒吃酒，巨大利益输送。其中纪律监察部门对茅台集团原董事长袁仁国的定性就有“大搞权钱交易、权权交易，严重破坏了茅台酒的营销环境。”他说，这说明茅台的问题主要出在营销环节，改革刻不容缓，要从严治党，摧毁滋生腐败的温床。
二是补短板。长期以来，贵州茅台的经销体系是专卖店、总经销、特约经销商和自营店，过去是合适的，作用大，效果好。但随着经济社会环境的发展，相对传统的营销方式已经不再协调。原有经销体系存在市场布局不合理、体系不完善、自营渠道和经销商渠道不互补的问题，从而导致茅台酒厂调控市场的能力不足，价格管不了。成立集团营销公司，就是要充分发挥茅台集团的优势，实行自营店、商超等直营渠道和原有销售体系的优势互补。
三是促发展。李保芳说，虽然茅台集团的多元化发展以及有了点样。但除了白酒，其他子公司的发展不充分。集团还有保健酒、葡萄酒等，集团营销公司是让集团层面来统筹酒类产品销售，最终实现协同发展。
他进一步表示，在销售层面，集团只是上市公司的一个经销商而已，和其他贵州茅台的经销商责、权、利都一样。
“大家最关心茅台酒未来的增量怎么办？股东是家人，我们不会损害股东利益，大股东也不会和中小股东争利。”李保芳最后说，但集团营销公司新的运作模式要和股东交流，待大家赞同后尽早提交下一次临时股东大会。
会后，来自北京的参会券商告诉21世纪经济报道记者，由于大家关心的集团营销公司具体如何实现茅台酒销售定价没有公布，留下悬念，所以在投票表决重大事项时，不少股民心存疑虑，最后选择了反对票。