资本市场，迎来大变化
2月14日，三大国有资产管理公司AMC：中国信达、东方资产、长城资产前后宣布，控股股东发生变化，原控股股东财政部通过无偿划转方式，将其持有的股份划转至中央汇金。
老粉应该知道，去年堂主就讲过四大AMC，这里再简单给大家梳理一下。
2024年1月，四大资产管理公司纷纷被合并。
中国信达、东方资产和长城资产将会划至中投公司。
加上早些时候中国华融划入中信集团，已更名为中国中信金融资产。
于是2024年1月的时候，中国四大资产管理公司在独立出来二十多年后，又重新被合并了。
现在三家并入中投，一家并入中信集团，而中投和中信都是国务院控股的。
那么什么是资产管理公司呢？
概括就四个字：不良资产。
举个例子，一个企业欠了银行1000万，现在没钱还了。
对于银行来说，这就是坏账。
假设现在这个银行立了flag，说要做大做强，那么这个坏账就要处理掉
于是这银行就把1000万的坏账，打个折，比如三折五折，然后打包给资产管理公司。
这样一来，本来的不良资产就从表内转到表外了，坏账就被剥离出去了。
那么原本欠债企业和银行的债务关系，就变成欠债企业和资产管理公司的债务关系。
细心的同学可能会说，既然可以打折包给资产管理公司，为何不能自己打折去收回？
个人的理解，就是里面涉及到责任问题，谁来签字？谁来承担责任？
银行的合规是抓得很严的，谁都不愿意当这个冤大头。
从市场角度来看，银行以合法合规的方式处理了不良资产，而资产管理公司也合法合规的从银行买到优质的资产，债务人同样享受到了一定程度的减免优惠。
如此一来，银行从泥潭里走出来了，债务人还款压力减少了，资产管理公司也赚到钱了。
所以你看，可能你以为的不良债务，本身就是不良，怎么还能赚钱呢？
其实业务逻辑就是上面说的。
当然了，上面举的例子只是一个方面，是为了方便大家理解。
对于不良资产的的处置，实际上有很多种形式，比如还可以二次出售、企业重组、债转股、不良证券化等等。
我们最早资产管理公司是在1999年、经国务院批准成立的。
当时受到亚洲金融危机的波及，国有银行以及国有企业的不良资产直接暴增，为了化解金融风险，于是就设立了资产管理公司。
就拿这四大资产管理公司来说，设立之初，各自承接的对象也不同：
东方资产成立于1999年10月，对应接收中国银行的不良资产，
中国信达成立于1999年4月，对应接收中国建设银行和国家开发银行的不良资产，
中国华融成立于1999年11月，对应接收中国工商银行的不良资产，
长城资产也是成立于1999年11月，对应接收中国农业银行的不良资产。
细心的同学应该能发现，这四大资产管理公司对应的，恰恰就是四大行。
说白了，就是把不良资产从国有银行里剥离出来，让国有银行可以轻装上阵。
从结果上看，也的确如此。
wind数据显示，2024年A股市值排名前十名，工商银行、农业银行、中国银行都榜上有名。
接下来来聊聊，国有资产管理公司的变化以及什么影响？
先顺着时间线索梳理一下四大AMC的变化、
1999年是成立，设立之初，他们的大股东均为财政部。
2022年到2024年左右，三家并入中投，一家并入中信集团，而中投和中信都是国务院控股的。
到了2025年2月，其中三大中国信达、东方资产、长城资产控股股东转为了中央汇金。
所以你看，三个时间点、两个变化。说说堂主个人的理解
第一个变化，是在2024年左右。
主要是因为防范不良资产管理公司的金融风险。
是的，你没听错，堂主也没说错。
不良公司自己做不良的，也会有金融风险。
举个例子，房地产的不良资产。
你看华融过去这些年快速扩张，2017年创下220亿的净利润。
但是在2020年，2022年都陷入亏损。
比如2020的业绩统计，华融对外公布亏损预为1029.03亿元。
原因为何？有一个很重要的原因，就是房地产不良债权比重太高了。
到了2020年底，四大不良资产管理公司AMC的母公司，仅在重组类业务中购买债务人为房地产企业的不良债权余额，已接近4500亿元。
看到中信建投在2021年年底报道里称，信达、华融、东方和长城母公司债务人为房地产企业的重组类不良贷款分别约为886.75亿元、1923.72亿元、994.3亿元和654.02亿元，占比均在50%左右。
其实从2022年开始，四大AMC开始着手改革。
2022年3月，中信集团正式入驻中国华融并成为第一大股东，然后就是2024年其他三大被划入中投公司
主要是为了做改革、处理金融风险，
而最新的变化，就是这次三大国有资产管理公司被划入中央汇金。
个人理解是风险处理得差不多了，可以进入下一步，就是提振资本市场。
确切来说是大A。
要知道这轮其实是把四大金融机构划拨给中央汇金，还有一家是中证金融，也是国家队中的一员。
这次被划入中央汇金前，东方资产直接持有东兴证券14.55亿股股份，中国信达自持信达证券，还持有方正证券5.93亿股股份，占总股本的比例为7.20%。
这次划拨后，中央汇金将实际控制6家券商，其中5家都为上市券商。
包括了中国银河证券、申万宏源、中金公司、信达证券、东兴证券。
中央汇金和社保基金，都是“国家队”。
财经杂志统计了2024年三季度末国家队的持股规模，合计持股6010亿股，持股市值达3.83万亿元
其中中央汇金持仓150家A股公司，持股总市值约为2.7万亿元；
证金公司持仓132家A股公司，持股总市值约为6040亿元；
社保基金持仓563家A股公司，持股总市值约为4449亿元；
证金公司资管持仓64家A股公司，持股总市值约为844亿元。
所以你看，社保基金投到大A的资金，远远不及汇金
加上这次中央汇金扩容，我个人感觉或许未来的市场主力资金，就只有一个，就是汇金，
好的一面是，直接下场的目标想的是慢牛长牛，可预见指数慢牛。
当然了，因为三大国有资产管理公司AMC本来是做不良起家，也不排除不良资产证券化，你要知道四大国有资产管理公司AMC在沪深两所都曾发行过证券化产品。
个人觉得这应该只是配菜，主菜还是想拉一拉大A这个不争气的孩子。
为什么要拉呢？说来说去就两个，一个希望通过资本市场进而反哺经济增长，另一个就是，最近不是很多外媒机构表示看多中国嘛，那就要让看多的机构实实在在拿到好处，人家才更愿意给你背书。
不过嘛，这都是比较大格局的表述。
对于金融消费者而言，这种周末出大利好的操作，应该都熟悉了。
试问，是不是感觉每个周末都是出利好消息啊。可一到交易日，总是差强人意。
这期内容也不是告诉大家说大A要起飞了，国家队股权更加集中，其实跟散户关系没有想象中的那么大。
我就问大家一个问题，国家队这么多年了，除了个别年份，都是正收益的，你散户能吗？
堂主还是那句话，股市有风险，韭菜别进来！
我是堂主，希望内容对你有所帮助，我们下期再见~